新大陆首次覆盖报告：百亿设备千亿服务万亿金融，第一次蜕变来临

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：符健 日期：2015-06-01

　　首次覆盖增持评级，目标价 78.55元。新大陆在自动识别、金融支付、信息工程和运营商软件支撑四大主营领域中均处市场龙头地位。此外公司还拥有一个在售地产项目，为业务转型持续造血。预计2015-2017年EPS 分别为0.68 元、0.91 元、1.17 元，根据绝对估值与相对估值两种方法，我们给予公司目标价78.55 元，对应2015 年116 倍PE。

　　百亿设备市场呼之欲出，公司将独笑鳌头。作为O2O 的关键桥梁，普及线下二维码入口的意义于远远不止支付那么简单。随着政策风险逐渐消散，实力雄厚、摩拳擦掌的第三方支付阵营必将在市场上掀起一阵比传统银行收单市场更为激烈的争夺，一个全新的百亿级硬件设备市场已是呼之欲出。新大陆是目前市场上唯一在金融支付与条码识别两个领域均处于龙头地位企业，很有可能掌握这个市场的统治权。

　　转型进行时，迈向千亿服务运营。硬件设备龙头制造商转型服务运营已渐成趋势，公司金融支付与自动识别业务的最有可能的转型方向为支付与O2O 服务运营，两块市场规模总和近千亿，特殊的业务属性更为服务运营者提供了完整的线下消费大数据入口。在2014 年年度报告中公司也着重强调了2015 年向服务运营与数据运营转型的决心，我们认为公司有意愿也有能力完成从百亿到千亿的涅槃。

　　精准卡位智联天地，剑指万亿级金融大数据运营市场。公通过布局智联天地辐射电商、快递物流两端，得到比电商平台更为优质、全面的数据入口，加上支付与O2O 服务运营中积累的海量线下数据资源，公司未来在2B 金服、2C 征信、2C 营销等业务后发制人潜力巨大。

　　风险提示：政策、市场和经营管理或对公司经营构成一定不确定性