新研股份 300159 机械行业

　　研究机构：长江证券 分析师：刘军，高亮

　　报告要点

　　事件描述

　　新研股份公告，本次什邡市明日宇航工业股份有限公司重组上市获得国家国防科技工业局和四川省国防科学技术工业办公室批复，原则同意民日宇航重组上市事宜。

　　事件评论

　　战略性进军航空航天飞行器零部件制造领域，明日宇航是优秀的民参军公司，极具稀缺性，2015-17年承诺净利润高速增长。

　　明日宇航为飞行器零部件专业制造商，致力于飞行器结构件减重工程应用研发，向飞机、导弹、运载火箭、航天飞船等配套结构件产品;拥有多项核心技术，是众多产品的独家供应商，构造了从新材料新工艺研发到零件制造、服务一体化的价值链。

　　国防投资力度加大，行业需求正处扩张期。军机升级（二代及二代半战斗机保有量仍然很大）、国内卫星发射+卫星产业出海、商用飞机零部件国际转包向中国转移。

　　行业进入壁垒高，明日宇航在行业中竞争力则极强，技术研发及丰富品种构成额外竞争优势意味着该行业将强者恒强。竞争对手是整机企业内部配套的零部件加工厂、科研院所、合资及民营配套商。

　　明日宇航2014年营业收入5.5亿元，净利润1.1亿元，承诺2015-17年净利润不低于1.7、2.4、4.0亿元。

　　明日宇航重组上市通过国防科工局批复，标志本次并购重组顺利通过第一关，后续将进行证监会上市公司并购重组审核。

　　明日宇航地处四川，四川相关军工配套企业多，以此为契机公司后续或继续收购军工资产。国防装备升级的重要途径之一是军民融合，引入市场运作解决效率问题，军工资产证券化大势所趋。

　　业绩预测及投资建议：暂不考虑本次收购并表，预计2015-17年主营业务收入分别约为6.5、7.9、9.5亿元，EPS分别约为0.36、0.43、0.52元/股，对应PE分别为108、90、75倍。维持“推荐”。

　　风险提示

　　不确定因素导致重组失败。

　　隆平高科-从莫迪访华看中印一带一路加速：隆平有实力开拓印度市场

　　隆平高科 000998 农林牧渔类行业

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳

　　莫迪访华推动中印“一带一路”战略合作。

　　我们认为，印度总理莫迪此次访问将大力推动两国之间的“一带一路”战略合作，加速中国优势产业在印度的布局。印度是除中国之外最大的发展中国家和新兴经济体，其巨大市场空间为中国优势产业提供了较佳的市场机遇。

　　一带一路之进入市场分析：印度杂交稻种市场值得布局。

　　从一带一路进入市场的角度分析，印度水稻种业市场是非常值得中国优势杂交水稻种业去布局。理由有三：（1）印度水稻种业市场空间巨大。a）印度水稻种植面积全球第一。2014 年其水稻种植面积6.53 亿亩，全球占比29%，居全球首位。b）印度水稻种业商品化率不高、印度杂交水稻种植虽然近年快速增长但占比依然较低。东南亚及南亚水稻种子的商品化率仅为15%，且杂交水稻仅占总种植面积的5.6%。（2）印度人口决定了政府从主观层面非常愿意推广杂交水稻种子，以保证粮食安全。（3）国际种业公司纷纷布局印度水稻市场表明印度水稻种业市场较为开放，中国龙头有实力参与竞争。

　　一带一路之优势企业分析：隆平有实力开拓印度杂交稻种市场。

　　我们判断，在“一带一路”推动以及印度杂交水稻种业巨大市场空间背景下，隆平高科将有望积极布局印度杂交稻种市场并有实力取得较好成绩。主要基于：（1）隆平杂交水稻种子全球优势明显。a）单产优势：隆平高科主推杂交稻品种深两优5814、C 两优608、Y 两优1 号等最高单亩产达588 公斤，与国内外其他杂交稻种相比，单产处于领先水平;b）研发优势：隆平背靠享誉全球的国家杂交水稻工程技术研究中心，且自研平台实力雄厚，为公司杂交稻新品研发育种提供保障。（2）隆平高科正积极推进杂交水稻的国际化布局，进入印度市场符合公司布局海外的发展战略。隆平高科已在东南亚及非洲、美洲地区设立研发中心和分公司，布局海外市场。次莫迪访华将极大推进中印两国在双方优势产业方面的合作，而隆平高科作为“国家队”的种业龙头，不排除公司后期通过成立合作研发或成立合资公司形式开拓印度市场的可能。（3）中国杂交水稻海外育种政策政策正逐步放开。

　　给予“推荐”评级。

　　总体上，我们认为，隆平高科是具有全球比较优势的真正的一带一路标的，而市场对此未予以挖掘，公司价值应予以更高重估，预计公司2015、2016年摊薄EPS 分别为0.39 元、0.47 元。给予“推荐”评级。

　　风险提示：（1）种业国际化推广政策低于预期;（2）公司发展战略执行受阻。