本文涉及重要上市公司：中粮地产（18.7 +1.74%，）、国投新集（11.89 +4.76%，）、洛阳玻璃（26.62 +2.38%，）、国药一致（62.2 +1.12%，）、际华集团（17.42 +6.87%，）
8月17日以来，大盘连续破位下行，两市成交陷入低迷，市场信心大幅回落。不过，跌停潮中不少个股已经明显超跌，在一定程度上激发了部分场外资金抄底冲动，使得昨日尾盘沪综指止跌企稳。尽管阶段底部构筑仍需时日，但当前主流机构观点大多认为，经济基本面、人民币汇率、外围市场动荡等影响事实上已经包含在最新股价中，且被市场悲观情绪过度演绎；伴随利空压力释放，近期有望见到市场阶段性底部。方向上，以国企改革、“一带一路”为代表的主题投资仍是贯穿A股中期的布局主线，调整过后，其主题投资价值还会进一步得到彰显。
暴跌风险有限
4000点附近逗留数个交易日后，8月18日沪综指深度回调6.16%，随后连续下跌，于本周三创出2850.71点本轮下跌以来新低。据wind数据统计，8月18日-26日期间，沪深两市共计有2334只股票出现下跌，而同期上涨的股票数量则仅有17只。而且下跌股票中，区间跌幅超过30%的股票有1736只，超过40%的数量为433只，远兴能源（5.67 +3.28%，）、博彦科技（40.35 -1.3%，）、依米康（15.2 +1.95%，）、超华科技（8.05 +4.01%，）这4只股票跌幅最大，悉数超过50%。
国海证券（9.68 +3.09%，）认为，利空随着连续下跌而快速释放，短期内有更大利空冲击可能性不大，下跌因此难以持续。随着A股中枢下移，市场整体估值快速下滑，当前有部分基本面良好的公司估值水平甚至低于牛市启动前，已经具备左侧买入价值。而本周央行出台“双降”政策也在一定程度上缓解了恐慌情绪，加上此前的养老金入市方案出台有利于促进长线投资价值，这些措施为抑制股市下跌提供了积极能量。随着利空消息逐渐释放、做空力量萎缩，阶段性底部有望在近期出现。
盘面来看，个股普遍超跌已经受到场外增量关注，昨日沪综指大幅高开，全天大多数时间运行在平盘之上，尾盘时分更随着强劲买盘力量一并爆发，重新夺回3000点关卡，下跌个股不足300只。
国企改革品种领衔
经历二次暴跌过后，投资者风险偏好进一步下降。有不少券商认为，当前那些具备基本面支撑和一定成长性的主题投资品种将受到资金关注。其中东吴证券（12.25 +2.08%，）认为，国企改革顶层设计方案料将于8月底前出台，从央企改革到地方改革的逐步开展来看，国企改革仍是近期和下一阶段的最大主题。
中信建投证券持同样观点，表示国有资产整合重组、组建国有资本投资运营公司、混合所有制改革和加强员工持股等激励机制是我国国企改革的四大方向，其中基于产业生命周期和“一带一路”等国家战略的国有资产整合重组将是重头戏和基础，而员工持股等机制主要在一些知识密集型国有企业中开展，随着改革顶层文件的出炉，利好进一步释放，相关机会值得把握。
招商证券（15.59 +1.23%，）则认为，此次央行“双降”整体上对估值趋于合理、情绪也逐渐稳定的蓝筹是正面利好，有助于进一步缓解低估值蓝筹的企稳压力。而且，推进“一带一路”战略和参与国际竞争是目前央企并购重组的主要推手，以船舶、航运、通讯、建筑为代表的输出型、外向型的央企合并重组可能性较大。
安信证券还表示，近期指数调整的情况下，主题表现也在下行，不过从海运公司接连停牌、五矿集团旗下上市公司停牌等端倪预判，国有资本投资、运营公司很快会出现超预期情况，建议关注调整后的国企改革、稳增长等主题。
六家央企改革试点央企分别是：中粮集团（中粮屯河（19.15 +1.38%，），中粮生化（18.69 +1.41%，），中粮地产）；国投公司（中成股份（21.9 +5.8%，），国投中鲁，国投电力（0 +0%，），国投新集，中纺投资）；中国建材集团（北新建材（0 +0%，），中国巨石（23.69 +6.09%，），洛阳玻璃，瑞泰科技（20.8 +4.79%，），方兴科技（17.26 +3.98%，））；国药集团（国药一致，国药股份（34.55 +4.79%，），天坛生物（28.29 +2.87%，），现代制药（34.08 +6.07%，））；新兴际华集团（新兴铸管（0 +0%，），际华集团）和中节能环保（烟台万润）。
中粮地产：开源节流，加速转型
业绩回顾
2014年实现营业收入90.41亿元，同比减少11.18%，相比2011-2013年35.53%的复合增长率下滑明显。归属上市公司股东净利率为5.98亿元，同比增长11.96%，扣除非经常性损益的净利润为0.92亿元，同比下降54.41%，主要原因在于报告期内公司处置可出售金融资产取得4.55亿元收益。基本每股收益0.33元，同比增长13.79%。每10股派现金红利0.35元（含税）。
业绩点评
销售结转略有下降，盈利质量稳步提升。
报告期内公司实现签约销售面积69.82万平米，签约金额108.50亿元，同比下降4%，实现结算面积54.79万平方米，结算收入96.40亿元，同比分别下降27%和8%。公司总体销售额受市场大环境影响有所下降，降幅略高于全国6.3%的水平。但是全年结转均价同比增长26%至1.75万元/平米，明显高于万科、招商、保利三家公司1.44万元/平米的最高值，销售毛利率高达37.68%，同样领先上述三家龙头企业29.94%至37.33%的区间。
存货占比持续处于71%的高位，但是公司并未采用以价换量的销售策略，依靠强大的区域研究和产品定位完成对经济周期和行业回落双重冲击的有效缓冲，进一步打开了行业总体日益压缩的盈利空间。同时考虑到公司已售未结转面积达到68.87万平米，同比增长27%，增幅高于去年结转相对保守的万科11个百分点，按照当年结转均价进行估算，现有项目可为公司带来至少120亿元的销售收入，预计公司未来2-3年的销售情况会有所改观。
提升精细管理水平，创造内涵发展空间
2014年房地产市场整体回落，外部环境因素作用明显，公司在强化营销进行“开源”的同时聚焦内部管理空间，“节流”力度明显加大， 主要表现在新项目拿地到开工周期缩短2.3个月；完善产品线管理框架和管理流程；规范招标采购制度，推行集中采购；推进成本管理体系建设；推行“项目试点激励”。在多重措施的作用下， 公司营业成本实现同比下降21%，销售费用、管理费用、财务费用三项费率之和降至13.42%，较14年前3季度下降了4.59%个百分点，但是相比行业总体9%左右的水平依然较大的提升空间。考虑到近期内部改革效果显著，公司未来的盈利优势有望得到进一步巩固。
