在一轮大的下跌趋势或者熊市中，行情运行到不同的区间市场会表现出不同的特征：第一阶段，市场预期逆转，泥沙俱下，几乎全市场股票都以较快的速度从高位跌价；第二阶段：预期深化，市场指数继续下跌，但板块或者个股已出现分化，一小部分股票价格提前企稳并优于市场表现。

　　点评：在经济下行阶段，由于食品饮料、医药、家电等为必需消费品，相关行业受经济负面冲击较小，行业经营较为稳定。因而，在股市下行趋势中，必需消费品板块由于基本面稳定且估值较低往往成为防御策略的首选。以食品饮料行业的估值为例，行业过往10年PE的高位为112.8倍，低位为13.3倍，中值为33.9倍，而当前行业整体PE为19.8倍，处于过往10年期估值中枢之下。我们判断，随着上证综指在3000点之下继续惯性运行，必需消费品板块的抗跌特征与投资价值会逐渐显现，可作为近期时点防御策略的首选。在标的选择上，我们重点推荐受消费者广泛认可的行业龙头：食品饮料中贵州茅台、伊利股份、双汇发展、张裕A、洋河股份；医药板块的恒瑞医药、云南白药；家电板块格力电器、青岛海尔。