中鼎股份：并购基金成立，首要布局汽车后市场O2O，建议积极关注

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘军 日期：2015-06-25

　　报告要点

　　事件描述

　　2015年6月23日公司发布公告，拟与上海田仆资产管理合伙企业共同发起设立田仆中鼎“互联网+”基金，投资规模不超过人民币10亿元，初期上海田仆首期缴纳出资不低于人民币100万元，中鼎首期认缴出资5，000万元。

　　事件评论

　　互联网+及汽车后市场O2O 电商布局开启！本次公司通过与上海田仆共同成立并购基金，投资方向包括汽车后市场O2O 服务和消费产品、消费服务等，以及能够帮助提升消费服务和效率的互联网及移动互联网等领域。特别强调一点是汽车后市场项目在双方都认为适当的时候优先由中鼎进行收购。并购基金由上海田仆或其聘用或授权的专业管理团队管理。

　　海外并购+产品升级+出口增长+原材料下降，四大因素将助力传统主业未来三年保持快速增长。1）海外并购借助外力，不断提升传统产品核心竞争力，一直是公司发展思路，未来也将大概率延续。2）通过海外并购以及自身实力上升，公司产品不断升级，单位附加值不断增加。3）海外并购带来汽车客户渠道拓展，且从汽车、家电、工程机械等不断拓展到航天航空、天然气等其他领域。4）天然橡胶价格不断下降，进一步增强盈利。

　　战略参股业务：OPOC 环保发动机产业化可期+新能源汽车私人充电长期意义非凡+汽车后市场O2O 电商自有优势强。1）OPOC 发动机功率大、重量轻、低油耗三大特征，符合汽车环保大趋势，目前通过子公司与EcoMotors 合作，未来产业化可期。2）参股10%上海挚达合作发展新能源汽车家庭智能充电服务，抢占新能源汽车入口。3）本次增发预案公司拟投入5.8亿元资金进军汽车后市场O2O 电商平台，区别同行，公司自有优势在于：全国汽车产业群物流配送体系、多品种小批量管理能力。

　　海外并购促主业快速增长，战略参股新兴方向前景广阔！并购基金成立，首要布局汽车后市场O2O，建议积极关注！预计2015-2017年EPS 为0.76元、0.95元、1.13元，对应PE 为46X、37X、31X。

　　晋亿实业：紧固件为基，五金O2O打开成长空间

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：黄琨，吕娟，王浩 日期：2014-10-10

　　投资要点：

　　首次覆盖，给予增持评级。预测公司2014-2016年EPS分别为0.23、0.29、0.34元，复合增速48%。参考铁路设备及物流行业相关6家可比上市公司估值水平，考虑公司自动化仓储物流业务和现代化五金物流业务才刚刚起步，未来具备良好的发展前景，我们认为可以给予公司相对于行业可比公司一定的PE溢价，给予目标价14.50元，对应2015年50倍的PE。

　　与众不同的认识：市场认为公司主营业务为紧固件，经营业绩受上下游影响波动较大，未来盈利存在一定的不确定性。我们认为，公司在紧固件行业经历了起伏波动之后，已开始致力于寻求新的发展思路和方向。在行业谋求转型的环境下，晋亿实业开始着手打造一个五金销售物流配送体系，力求打造国内首个工业品连锁超市，从而实现企业一站式采购的需求，创造行业采购配送新模式。

　　打造五金现代化物流体系，建设专业五金O2O平台。公司已借鉴美国快扣和固安捷的自动化仓储设备管理模式，采用美国甲骨文公司ERP系统。另外，晋亿物流在学习上述国外案例的过程中，已融入中国五金行业特征，最后将可打造一个独特的中国式五金物流模式。鉴于公司目前在物流服务业领域经验尚有不足的现状，我们预计公司可能会考虑跟其他具备相应运营经验的企业进行合作，通过合作的模式快速切入。向平台电商转型可让晋亿实业发挥良好的品牌效应，我们认为，公司将逐步提升非制造业营收占比，推进企业向“供应商”和“平台提供商”转变，为客户提供一站式采购。

　　风险提示：原材料价格风险;铁路投资风险;物流拓展低于预期风险。