4.风险提示

　　政策风险、市场竞争风险、团队流失、项目进度不达预期等

　　金亚科技

　　金亚科技:四大业务平台搭建逐成型 协同发展潜力大

　　金亚科技 300028

　　研究机构：爱建证券 分析师：侯佳林

　　投资要点

　　公司游戏全产业布局已具雏形。自去年2月投资设立致家视游开始,公司逐步走上了游戏全产业发展的道路,先后分别增资与收购了雪狐科技、麦秸创想以及鸣鹤鸣和、银川圣地等公司。随着本次拟对天象互动的收购,公司已在电视游戏、移动游戏、电子竞技赛事及游戏主机生产上完成了板块布局。我们认为,未来公司在游戏产业链上、中、下游协同发展的潜力较大,在打造产业闭环的前提下各业务间有望形成良性循环。

　　收购天象互动与银川圣地对公司意义非凡。公司增资收购的天象互动专注于精品移动游戏的研发运营,其CEO何云峰具有丰富的移动互联运营经验,深谙国内移动游戏市场的规则和游戏用户属性,对于补足公司该业务空白利好明显,而通过收购WCA永久主办方银川圣地60%股份,获得世界电子竞技赛事的入场券,并借此深化与国内知名电视游戏频道GTV的合作,更是有望推动公司致家平台业务不断向前发展。

　　与淘宝网合作,有望扩大电子竞技赛事板块收益。公司近期与淘宝签署了合作协议,双方将围绕WCA2015赛事展开合作。我们认为,WCA是国际著名的电子竞技赛事,而淘宝游戏是国内最大的游戏虚拟物品线上交易平台,因而两个平台的首次合作潜力较大,对于打造公司电竞产业闭环的好处明显,也利于后续该业务的开拓。

　　巴士在线入股将增强金亚云媒运营力。巴士在线作为国内领先的跨平台移动互联网媒体社区,旗下拥有国内最大的移动电视媒体平台CCTV移动传媒,覆盖用户超过1亿人,更重要的是公司还拥有全国性媒体制作和播放许可证与虚拟运营商牌照,这有望大大提升公司GEEYA享看平台的后续运营与推广力度。

　　投资建设:我们认为公司业绩向好明确,全产业链布局基本成型,在拟收购天象互动与增资鸣鹤鸣和的背景下,预计2015-2017年备考EPS为0.62/0.81/1.07元,我们上调公司至强烈推荐的投资评级。

　　相关风险:公司四业务协同效果不佳,游戏业务下滑以及创业板系统性风险。

　　天神娱乐

　　天神娱乐:研发内生增长不俗 外延落地布局平台

　　天神娱乐 002354

　　研究机构：安信证券 分析师：文浩,许彬

　　核心观点:公司净利润保持快速增长,其中Q1净利润同比增长47.1%,同时通过集团调配资源、与国内外的优秀的发行商合作,并成功将《傲剑》等产品成功打入东南亚等市场,预计2014H1净利润同比增长48%-69%,达到14,000-16,000万元。在此基础上,外延布局初露峥嵘,深圳为爱普100%股权已过户;同时公司拟通过发行股份收购妙趣横生95%股权(公司已持有5%股权)、雷尚科技100%股权、Avazu.Inc100%股权、上海麦橙股权100%股权正在积极推进中。

　　季报概况:2015年第一季度,公司的营业收入达到1.53亿元,相比去年同期增加了29.06%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润7300万元,同比增长47.09%,经营活动产生的现金流量净额5300万元,同比增长97.94%。

　　经营回顾:公司拟收购标的公司妙趣横生开发投资的《十万个冷笑话》于2015年3月上线,其漫画点击约15亿次、完整阅读约7,300万人次、动画收视率约17亿次、平均单集点击高达约9,000万次。目前该游戏由蓝港互动独家发行,在腾讯等平台运营。拟收购的妙趣横生、雷尚科技和Avazu2015和2016年预计实现净利润合计达到24,775.00万元和32,323.75万元。

　　投资建议:公司明确提出通过并购向一流的互联网企业集团的目标迈进,而不局限于游戏公司。考虑前期公司收购深圳为爱普和本次收购的业绩增厚,15年公司业绩备考6亿。考虑到公司的整体布局、游戏市场情绪景气以及公司具有超强盈利能力的游戏龙头地位,给予买入-A评级,目标市值400亿,对应目标价136.05元。

　　风险提示:游戏行业增速放缓、市场竞争加剧、人才流失风险。

　　中青宝

　　中青宝 300052

　　公司是国内领先的移动终端游戏开发商、发行商和运营商。主营业务为游戏的开发、发行与运营，主要包括移动终端游戏、互联网页面游戏及其周边产品的产品开发、发行推广和运营维护等。

　　公司具有代表性的产品包括手机游戏产品《格斗三国》、互联网页面游戏产品《篮球经理世界》以及跨平台游戏产品《冠军足球》等。

　　公司凭借自主研发的手机游戏渠道分发等技术，建立了自有游戏平台，与650余家游戏推广渠道建立了长期友好的合作关系。公司在中国移动的游戏业务上评级名列前三，多次被中国移动评为优秀级游戏业务合作伙伴，公司整体上得到了中国移动的高度认可。