廊坊发展：大趋势，大空间
核心观点：
关注大股东，资本运作空间大
在14年国企改革进一步深化，公司控股股东持有公司13.17%股份，实际控制人变动为廊坊国资委。股东目前控股、参股10家下属公司涉及新城镇开发建设、土地一级开发、城中村旧城改造、保障房建设、新民居建设、城区重点工程建设、房地产开发、上市公司运营、园区开发运营等多领域业务，土地资源储备152.8平方公里，是廊坊市第一大国有企业。
资产结构安全，缺少主营业务支撑
自12年资产重组以来开始寻求多元化发展，但始终缺乏稳定的主营业务支撑公司业绩稳定发展。资产结构稳定，债务水平及潜在财务风险低。
大趋势，大机遇
京津冀作为新一届政府重要国家战略，经过近1年的规划与推进已经进入了是政策落地阶段。廊坊控股以第一大股东身份参与到空港经济区的项目开发建设中，在临空核心产业园区的开发中主要将承担土地资源供给，与华夏幸福及国开元融合作，利用合作方的管理及资金优势，形成最优化的开发模式，随着京津冀一体化进程的不断深入，提升盘活土地资源价值。
14、15年EPS分别为0.015、0.017元，首次覆盖“谨慎增持”评级。
作为廊坊市国资委唯一的上市平台，公司目前最大的看点依旧在于大股东的项目及资源注入。京津冀一体化将持续提升区域资源价值。投资过程中，要重点关注政策进程及大股东对于上市平台的发展部署。
风险提示
壳资源价值受政策影响，资产注入存在不确定性，股价业绩支撑不足。
荣盛发展：京津冀大展鸿图，乘东风展翅腾飞
维持增持评级，维持目标价18.96元。战略聚焦京津冀，公司为京津冀一体化的核心受益龙头之一，为立足环北京、全国布局的二三线城市高周转优质开发商。维持2015、16年EPS1.0、1.2元预判。京津冀战略布局逐渐落地，并且积极探索文旅等业务，维持目标价18.96元，2015年PE对应19X，为目前A股二线地产公司平均估值。
京津冀锁定超过2万亩土地。新公告成立项目公司对永清6600亩土地进行整理开发。1）公司持续加大京津冀比例，重回环北京大本营，战略清晰，执行坚定。2）预计京津冀一体化逐渐加速，公司目前已锁定廊坊3000亩、香河5000亩、永清12100亩土地开发，业绩坚实。
非公开发行已获证监会审批通过。1）非公开发行底价9.6元/股，安全边际较高。非公发行拟募资51.3亿元，获得证监会通过，稳步推进。2）18亿5年期公司债发行完毕，利率为5.78%。再融资稳步推进，助力公司战略的全方位展开。3）从历史来看，荣盛2007、2009年两次融资带来持续的远高于行业平均的高增长。
度假区布局初具雏形，新型“医养护”一体化模式待启。1）公司在秦皇岛（73万方）、神农架（1000亩）、黄山（2200亩）等地正试水旅游度假区建设，未来有望开启“医养护”一体化模式，可嫁接内容丰富。
2）此外，公司积极参与一级开发，京津冀以外区域包括南京、长沙、徐州合计6400多亩。
风险提示：京津冀以外的三线城市房市存在不确定性
华夏幸福公司公告点评：香河再落子，大通州优势不可比拟
投资要点：
事件：公司取得河北香河县安平镇及周边区域共计约38平方公里委托区域整体开发权。同时拟发行公司债，规模不超过75亿元，期限不超过7年。
点评：
迎接大通州战略发展机遇。通过本次协定，华夏幸福取得香河县安平镇及周边区域共计约38平方公里委托区域的整体开发权，委托期限50年。同时，河北香河县人民政府同意华夏幸福在不违反政策的前提下，每年新获取土地利用指标不少于40%的比例用于进行房地产项目的开发建设。
公司大通州区域战略布局优异，未来升值空间巨大。公司在香河和大厂园区坐拥超过160平方公里（大厂83平方公里，香河原有委托开发面积41平方公里，新增38平方公里）委托区域面积，作为委托区域产业新城运营商，凭借整体规划、统筹操盘和产城融合的独特能力，可快速将土地资源转换为可售资源，将最直接受益于区域价值升值尤其是土地价值增值带来的收益。
推进公司债发行，优化债务结构。公司同时公告拟发行公司债，规模不超过75亿元，期限不超过7年。按照评级AA+，票面利率4%-5%预估，以公司2014年加权平均融资成本9.64%，融资75亿人民币为基准，本次发行公司债每年将至少为公司节省2-3亿财务成本。公司在传统融资模式的基础上，不断拓宽融资渠道，引入多元化资金来源，作为公司经营回款的补充，有利于满足公司资金需要，在京津冀协同发展重大机遇中保有战略主动性，把握发展机遇。
继续看好公司2015年销售。公司2015年1-6月销售额共完成301.10亿元，比2014年同期增长24%。其中，地产开发业务共完成签约销售额253.70亿元，同比增长33%，增速在2015年中国房地产企业销售金额TOP20中位于前三，远高于行业平均水平。2015年全年销售目标为615亿，1-6月销售额已完成年度目标的49%，显著高于同期行业前20强的平均销售计划完成率。随着下半年加大推盘量和提高销售力度，有望顺利完成全年615亿目标。
投资建议：维持“买入”评级。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.25元。公司7月24日股价26.57元对应2015和2016年PE在13.77和11.81倍。考虑“创新中国”相关概念公司估值在36XPE，公司一旦模式成功后期股价极具空间。给予公司2015年25倍市盈率，对应股价48.25元，维持“买入”评级。
