长江证券未来可能通过多种渠道扩大资本规模。年报中提到未来三年内实施股权融资和债权融资的初步设想和安排,未来资金到位后,融资融券、股票质押、资本投资等业务的高增长可期。

　　新理益集团控制的金融平台迅速做大,长江证券有望充分受益于集团资源整合。新理益集团实际控人刘益谦通过控股天贸集团间接控股国华人寿,目前入驻长江证券后,金融平台进一步扩大,未来集团内部资源协同效果进一步显现。

　　经纪业务有望通过互联网战略提升份额。长江证券2014 年股基市场份额为1.7 %,基本与上年持平,目前公司大力推进经纪业务和服务创新,积极尝试零售客户线上线下协同营销服务和跨界营销新模式,未来互联网证券方面可能会有新的布局,有助于份额的提升。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价25 元。我们预计公司2015 年-2016 年的收入增速分别为82%、28%,净利润增速分别为94%、31%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为25 元

　　风险提示:交易量大幅萎缩;佣金费率大幅下降。

　　武汉中商

　　武汉中商:业绩低于预期,次新店处于培育期对利润有所侵蚀

　　武汉中商 000785

　　研究机构：中银国际证券 分析师：唐佳睿,梁江泽

　　侵蚀2015 年1 季度公司实现营业收入12.12 亿元,同比下降0.54%;归属母公司净利润1,186 万元,折合每股收益0.05 元,同比下降41.11%。公司业绩低于我们之前预期。公司扣非后净利润为916 万元,同比下降60.33%。我们将目标价格上调至14.00 元,评级上调至谨慎买入。

　　支撑评级的要点.

　　收入低迷,利润受新店影响大幅下滑:2015 年1 季度公司营业收入12.12亿元,同比降低0.54%,增速低于2014 年4 季度的8.85%;归属于母公司的净利润1,186 万元,同比降低41.11%,增速高于2014 年4 季度的-86.38%。

　　扣非后净利润916 万元,同比降低60.33%,增速高于2014 年4 季度的-337.85%。公司收入端仍然低迷,主力门店中商广场提档升级后顾客群体正在培育期,销售不及预期;同时公司去年新开2 家门店(合作开发的中商咸宁购物中心于去年5 月1 日正式营业、中商百货黄石购物中心于去年9 月25 日开业),目前仍处于培育期,因此对利润端影响较大。

　　毛利率同比下降0.64 个百分点,期间费用率同比增加0.34 个百分点:毛利率方面,2015 年1 季度公司综合毛利率为18.58%,较去年同期同比下降0.64 个百分点。期间费用率方面,2015 年1 季度公司期间费用率同比增加0.34 个百分点至15.53%,其中销售、管理、财务费用率同比分别上升0.10、0.05、0.19 百分点至1.41%、12.94%、1.18%,费用率上升主要是新店处于培育期,费用有所上升所致。

　　评级面临的主要风险.

　　宏观经济下滑,主力门店中商广场经营低于预期。

　　估值.

　　我们给予公司2015-2017 年每股收益预测分别为0.10、0.11、0.12 元,以2014 年为基期未来三年复合增长率6%,目标价由7.00 元上调至14.00 元,对应2015 年140 倍市盈率。公司主力门店中商广场在2013 年整体开业后,收入端未见改善。鉴于公司市值小,主业较弱,或有行业整合可能性,上调至谨慎买入评级。

　　湖北能源

　　湖北能源:借助重组变身央企,打造长江经济带综合能源平台

　　湖北能源 000883

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,叶旭晨

　　投资要点: