通胀紧缩不止 震荡格局不改

　　在11月CPI增速超预期攀升至5.1%的背景下，央行上调存款准备金率而未动利率的举措，一度令市场报复性反弹逾80点；然而，一阵喧嚣之后，股市重回弱势震荡格局，可见加息仍是悬在股市上方的一把利剑。

　　目前，集中出台的行政干预措施已令食品价格短期回落，加上12月CPI翘尾因素继续下降，因而12月CPI小幅回落基本已成为市场共识。不过，从商务部公布的食品变动结构来看，当前价格下降的只有蔬菜价格，水产品价格基本持平，而其余食品价格还在继续上涨。这就意味着食品价格的短期回落，主要源于政府对蔬菜价格的临时管制，虽然短期内有效，但长期效果仍有待观察。毕竟今年年内部分生产资料及生活资料价格越控越高的情况也并非没有出现过。

　　在即将到来的1、2月份，基于春节的假日因素，季节性需求将大幅提升，而冬季食品供给难以迅速增加，因此，明年1、2月份CPI上行的动力仍将十分充足，环比涨幅再创阶段新高并非是小概率事件。从这个角度而言，CPI攀高导致的通胀压力将继续上升，并将持续带来政策紧缩的预期，短期而言，股市确实难言升势。