风险

　　机床行业持续低迷、工业4.0推进缓慢、机器人减速器进展不达预期。

　　海伦哲

　　公司是专业从事高空作业车、电力专用车辆等特种车辆产品研发、生产、销售的国家级高新技术企业和AAA级信用企业。公司主营产品包括军品、消防车、高空作业车和电力保障车辆。公司是中国工程机械工业协会装修与高空作业机械分会的副理事长单位，是江苏省汽车工业协会常务理事单位；先后荣获“江苏省标准化示范创建单位”、“徐州市先进创新平台管理先进集体”、“中国商标优秀企业”等荣誉称号。

　　科远股份:机器人批量商业化落地,产品放量在即

　　科远股份 002380

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：孙金钜,王永辉

　　事件:科远股份公告凝汽器在线清洗机器人在国电集团江阴苏龙热电有限公司投入运行并签署合同能源管理合同(苏龙#5 机组成功投入运行,#3、#4 机组开始安装,合计签署6 台在线清洗机器人合同)。

　　点评:

　　维持“增持”评级,上调目标价至109.2 元。看好科远股份在线清洗机器人的商业化应用前景,此次机器人首次进入国电集团并实现批量商业化落地,标志着该产品有望进入大规模商业化放量阶段。维持盈利预测,预计公司2015-2016 年净利润分别为6827、9662 万元,对应EPS 分别为0.67/0.95 元。考虑到公司机器人首次实现批量商业化落地的重大意义,上调目标价至109.2 元,维持“增持”评级。

　　在线清洗机器人首次实现“批量商业化”落地。根据公告,2015 年6 月8 日公司凝汽器在线清洗机器人在国电集团江阴苏龙热电有限公司投入运行暨签署合同能源管理合同(苏龙#5 机组成功投入运行,#3、#4 机组开始安装,合计签署6 台在线清洗机器人合同)。目前,公司签署在线清洗机器人商业化合同合计达7 台。

　　看好科远股份在线清洗机器人的商业化应用前景,产品放量在即。

　　我们认为,随着公司清洗机器人实现批量商业化落地,产品将进入市场加速导入期,产品放量在即。公司依托既有客户优势和合同能源管理模式有望实现市场快速导入,我们保守预计2015~2017 年公司清洗机器人产品将实现1 亿元、2 亿元、以及3 亿元合同额。

　　催化剂:我国工业4.0 相关政策持续出台;外延式进行业务布局。

　　核心风险:新业务市场开拓未达预期。

　　新时达

　　新时达:员工持股计划,助推核心业务火力全开

　　新时达 002527

　　研究机构：海通证券 分析师：房青

　　投资要点:

　　员工持股计划出台。公司公告,在机器人、国际贸易类业务开展员工持股计划。分四期实施,2015-2018每年实施一期,通过二级市场购买、认购定增股份等方式取得公司股票。激励基金与员工自筹资金比不超1:1,四期员工持股计划提取激励基金不超过2100万元,我们预计员工持股计划总金额约4200万元。锁定期12个月。

　　第一期持股计划。第一期员工持股计划总额不超过600万元,国际贸易、机器人各300万元,激励基金、自筹资金比例1:1。参与对象方面,国际贸易业务骨干员工11人,机器人业务骨干员工20人。

　　员工持股计划为核心业务发展增筹码。机器人以及国际贸易类-目前主要为海外电梯产品,为公司近年业务拓展的重点,也是拉动未来业绩增长的主要驱动。本次员工持股计划分为四期,旨在持续推动团队开展业务的积极性,为核心业务快速发展增加筹码。

　　两项业务火力全开,高增长可期。

　　(1)海外电梯产品:海外市场是公司近年来重点布局的领域。主要为整机厂商提供配套、及部分改造业务。相较海外品牌,公司产品具显著性价比优势。

　　目前公司主要通过香港、欧洲两个据点发散海外业务。由香港发散至中南亚市场,由德国发散至欧洲市场。此外,公司在巴西、马来西亚均设立合资公司,不断推进海外布局。我们预计,公司海外市场收入增速今年将实现30%以上的增速。

　　(2)机器人业务:作为国内电梯驱控的领军企业,公司目前电梯客户数量近500家。凭借深厚的电梯客户资源,公司的电梯机器人-厢底焊接、上下梁焊接、喷涂上料等工艺机器人实现快速起量。2014年收入逾3000万元,公司推进电梯、机器人部门人员的嫁接,壮大机器人团队。从目前业务拓展情况来看,我们预计,2015年实现翻倍左右的增长为大概率事件。

　　盈利预测及投资评级。我们认为,公司在机器人领域广泛布局,与众为兴、晓奥享荣协同效应逐步显现,本部机器人业务存在超预期可能。预计公司2015-2016年净利润增速37.68%、26.84%,对应每股收益0.71元、0.90元。参考同业估值及公司业绩,以及公司持续外延战略使得业务超预期为大概率事件,给予2015年75-80X 估值,对应合理价格区间:53.25-56.80元。维持“买入”评级。

　　不确定因素。外延发展进度不达预期,市场竞争风险。