收购的传世漫道和长实通信，表明公司在区域性百货零售业务发展面临发展瓶颈时，积极扩展移动信息服务领域的业务，以谋求主主业的转型升级。假定长实通信于15年合并报表，我们维持公司2015-17年每股收益预测至0.39元、0.46元和0.53元（其中零售业务为0.17、0.18元和0.19元，通信服务为0.23、0.28元和0.34元），以分部估值法，零售业务给予25倍2015年市盈率对应价格为4.2元，通信服务业务以60倍15年市盈率对应价格为13.8元，维持目标价18.00元，维持买入评级。
　　怡亚通：2017年千亿规模消费品平台将实现价值跃迁
　　怡亚通 002183
　　研究机构：光大证券 分析师：邢庭志 撰写日期：2015-05-27
　　消费品经销商加速整合，深度业务收入有望继续翻倍增长：
　　近期对公司总部和湖南、安徽等地调研后，我们预测公司深度业务有望在2015年继续实现翻倍增长，由2014年的201.7亿增加到2015年的383.3亿元，并将持续超预期高成长。
　　全国各地普遍存在消费品经销商找上门与怡亚通战略整合。我们在安徽市场调研极为震惊，好时巧克力、蒙牛几大优质经销商、达能多品牌奶粉等纷纷寻求整合，怡亚通B2B2C的平台解决了上游的成本和渠道服务效率问题，更能帮助应对互联网时代的服务竞争。
　　怡亚通消费品整合即使到1000亿，那么仍然处于起步阶段，平均每个地级市的业务收入只有3亿元左右，怡亚通正在进入一个越大越有吸引力的价值跃迁阶段。同时预计3-5年内终端传媒和供应链金融的营收均达到30-50亿左右。
　　湖南和安徽市场调研后更加看好怡亚通联盟终端的整合价值：
　　从湖南一个省的进程来看，联盟终端在最近启动6个月之内已经达到3000家，受到制作队伍限制，预计全年达到5000家以上，在湖南规划到2017年达到10万以上终端的背景下，联盟终端达到1万家应该较为确定。
　　安徽市场联盟终端已经达到300家，主要从合肥开始启动，预计合肥全年可以达到500家以上。全省范围内目前只有6个地区平台，2016年底全覆盖，那么联盟终端将加快发展，最终能够达到类似于湖南的水平。
　　从全国来看，我们预计怡亚通全国范围的联盟终端用3年左右达到15万家应该较为顺利，这将是怡亚通构建B2B2C业务的核心终端配套设施。
　　联盟终端解决了消费品互联网最后一公里配送和社区服务难题。
　　继续强烈看好怡亚通的消费品整合进程，价值跃迁在即：
　　上调6个月目标价105元，对应2016年P/S1.72，仍有上升空间，预期怡亚通年内突破1000亿市值，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　如果怡亚通整合经销商不达预期，那么估值将受到影响。
　　外运发展：三因素齐推动，超预期将兑现
　　外运发展 600270
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：郑武，岳鑫 撰写日期：2015-05-26
　　将进入超预期兑现阶段，重申“增持”。外运发展是 A股唯一海淘全程供应链标的，唯一与海关六大跨境电商试点地区全面试点企业，唯一与网易考拉海淘开展全面跨境物流合作企业。预计公司将进入超预期兑现阶段，维持2015/16 年EPS1.30/1.35 元的预测和39 元目标价。
　　跨境电商格局正发生出乎我们意料的竞争格局变化。跨境电商主流消费者具有消费能力强、对品质要求高的特征。我们的调研显示，传统的两大电商的平台模式并未得到消费者认可，而某自营的大型电商以让我们惊讶的速度成长，并将以数十亿的采购规模和价格战展开对传统垂直跨境电商的进攻。外运发展凭借其三年来布局的跨境物流资源，已经在跨境电商货量方面，取得国内领先地位。
　　预计中报预增具有较大的可能性。国君交运预计公司2015 年中报预增具有较大的可能性。一方面中外运敦豪因欧元贬值导致的成本下降和利润增长会持续体现，另一方面去年外运发展在底部对持仓的东航进行了计提，导致去年中报的低基数。
　　公司治理有望逐步改善。2014 年同为物流央企的中储股份进行了力度很大的股权多元化变革，中外运集团未来改革的时间和方案难以确定，但方向确定。我们判断近期大股东的小幅减持或将持续，但塞翁失马，也许是公司治理改善的契机。
　　风险方面。公司治理与执行能力是投资者关注重点，需要通过国企改革提升治理。海关对灰色清关的打击力度，影响阳光海淘的发展进度。
　　中储股份（代码：600787）
　　公司是全国性大型综合物流企业，以物资经销和物流业务为主。公司依托沿海和中心城市的区位优势，形成了以实体网络为依托、以信息化为纽带、以现代物流技术为手段、以大客户为服务对象，具有分销分拨、物流设计、多式联运、科技开发、电子商务、国际贸易、国际货代等综合配套的全方位、全天候多维物流服务体系。公司第一大股东中国物资储运总公司为中国最大的以提供仓储、分销、加工、配送、国际货运代理、进出口贸易以及相关服务为主的综合物流企业之一，其总资产60亿元，年吞吐货物2500万吨，年平均库存300万吨。
　　华贸物流：业绩继续逆势增长，战略清晰执行力强
　　华贸物流 603128
　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：姚玮 撰写日期：2015-04-22
　　事件：2015 年一季报显示，实现营业收入19.02 亿元，同比增长-0.49%;营业利润2869.57 万元，同比增加42.48%;净利润2635.50 万元，同比增长43.12%，EPS0.06 元。
　　点评：
　　业绩继续逆势增长。业绩贡献来自于德祥以及业务网络的协同效应。1）收购德祥实际增加利润总额594 万元，占同比增加额的74%;2） 原有跨境综合物流业务网络持续发挥协同效应，毛利同比增加1，756 万元，同比增加17.71%，扣除因业务规模增加的费用，同比增加利润总额344 万元，增加15.45%，占同比增加额的43%。
　　公司战略规划清晰，转型持续向好。1）传统跨境业务继续优化客户结构，提升直接客户的比重提升综合毛利率;2）新业务：持续布局跨境电商物流业务，依靠德祥和国际快递牌照，基本实现海路和空路“两条腿”走路，积极与上游电商对接;3）并购预期强烈。公司在2015 年有望继续实现外延式发展。