【今日消息】

长江电力李永安：今日，停牌时间长达1年之久的长江电力（600900）复牌，市场也随之迎来了三峡总公司主营业务的整体上市，目标资产规模高达上千亿元。作为迄今为止我国资本市场资产规模最大的重大资产重组，此次整体上市也为我国资本市场的发展刻下浓墨重彩的一笔。
　　中国金融期货交易所总经理朱玉辰16日在"2009陆家嘴(600663)论坛"上表示,中金所正在制订合格投资者制度。投资者参与股指期货交易大概有三项要求:开户的资金门槛是50万元,具有一定的知识和经验。他认为股指期货不适合小散户参与。
　　财政部会计司司长刘玉廷日前在接受记者采访时表示，在中国内地会计准则与香港会计准则实现等效后，A+H股上市公司两地财务报告差异基本消除，但这并不等于两地报告完全没有差异。根据两地达成的共识，除长期资产减值转回和关联方披露两项准则差异外，将积极消除现存差异。
　　在上周六举行的第二届"陆家嘴金融论坛"上，上海期货交易所总经理杨迈军表示，中国期货市场需要品种创新，未来应持续推出原油、成品油等关系国计民生的大宗商品期货。杨迈军还表示，他个人坚决支持推出股指期货。
　　深圳证券交易所总经理宋丽萍16日在陆家嘴论坛上表示，深交所正与地方政府和保荐人、投行共同培育上市资源，保荐机构及各地政府正在积极准备，深交所将加快颁布创业板配套措施。

【早盘概述】

　　今年5月19日,是"5·19"行情十周年的日子。至今,沪深股市市值实现大幅增长,为16.1万亿元,已居世界第三位。
　　市场走势而言，中国联通(600050)在近期出现了部分补涨，中国联通以及通讯板块的进一步走势仍值得关注。上周整体表现上看，除了补涨之外，受国务院不断地推出行业支持政策的利好影响下，煤炭股、汽车股、医药股、钢铁股、数控机床、军工股也走出了连续的行情，这主要是受到了政策面的支持。上周沪综指以十字阴星报收，波动区间较为收敛。周初的快跌和随后的快速回抽创新高，均显示出多空双方的博弈已经到了白热化的状态。从目前的市场交易量能上看，地处高位的大盘出现缩量盘整态势，显示出市场谨慎矛盾的心态。预计两市本周或延续震荡，不排除再创新高的可能。
　　另有市场人士分析，短期内影响市场的因素主要有两个：一为央行关于信贷方面的暗示，其暗示信贷方面或有些"微调"，但总体仍为"宽松"。这种表述对A股有利，但未必能提供太多上涨动能。另一因素是经济指标，周五公布的我国4月份外商直接投资（FDI）有点利空。我国商务部周五公布的4月FDI同比降22.5%，该数值远差于3月份的降9.5%。
　　笔者一向认为经济不会"V"型反转，需做好打持久战的准备，反对轻易地"假定"全球经济迅速复苏，因这样会误导企业投资行为。
　　就股市而言，笔者认为未来消费类股潜力较大，如汽车、传媒、科技股之类，因为有关方面认识上最终将被迫转变，改变以投资增长拉动经济的模式。虽然这会有阵痛，但总比拖到我们外汇储备更多，GDP中消费比例更低时爆发要好。经济高度发展固然是好事，但有时也可能暂时掩盖矛盾，打比方说，一些效率奇低、资源浪费惊人的企业也能生存下去。
　　当前的大盘走势有点像2000年以后的走势，即市场高位震荡，兴奋度却越来越低，人们渐渐习惯于高市盈率，人们的炒作热情和风险意识同时降低。当然，这种市场的杀伤力最终或较大。当前的市场涨跌均无力，给人的感觉就是"拖"--拖到创业板推出，拖到新股发行，拖到更多的大小非解禁。
　　对于这种市场，胆小的人最好不要参与，胆大的人在参与时要在两方面"同时大胆"，即大盘创新高时大胆抛出，跌一阵后又大胆买入。下周A股或有创新高的可能，操作上不妨高抛低吸，一定不要太贪。

【行业研究】

　　煤炭行业：行业5月月报 钢铁苦尽焦煤甘来 荐7股
　　投资要点：
　　山西减产，5省大幅增产。1季度内蒙古、贵州、陕西、新疆、安徽是5大增产省份，合计占增量的80%以上，山西、河南是主要的减产省份。内蒙古、新疆、陕西、贵州等增产幅度较大的省份，乡镇煤矿的占比较高，而乡镇煤矿≠小煤矿，北方省区除山西外，内蒙古、陕西、新疆等开采条件较好的省区，乡镇煤矿规模较大，政府的调控力弱。
　　需求回暖。钢材价格则在经历连续10周下跌后，从5月1日后出现回升。钢铁产能较为集中的唐山地区目前焦炭较紧缺，开滦股份焦炭提价100元后仍供不应求，但目前钢铁的承受力有限，焦炭继续提价的空间仍待钢价的持续上涨；直供电厂耗煤在3月1日以来经历连续9周的下降后，在5月10日首次出现回升，随着钢厂以及相关产业产能利用率的提高，电力行业对动力煤的需求趋势有望转好。
　　动力煤进口仍有套利空间，焦煤国内外价格接轨。国际海运费近期反弹，澳西-日本月份上半月均价创08年10月份以来新高，月环比涨幅16.41%。运输费用的上涨使进口煤竞争力有所减弱，但当前动力煤进口仍有套利空间。考虑运费后，5月上旬澳煤到岸价格仍较国内高25美元/吨，这一差额较08年10月、11月的差价缩小5美元左右，但仍为历史较高水平，焦煤到岸价格1100元/吨，国内外价差完全弥合。
　　动力煤短期坚挺，中期仍面临压力。对动力煤需求的担心已经退居次位，短期内山西小煤矿复产进度缓慢，旺季临近，动力煤价格有望维持坚挺。但中长期来看，动力煤在供给侧仍面临内忧外患，我们对动力煤中长期价格仍相对谨慎。
　　焦煤价格底部确认。焦煤供给面山西临汾、吕梁、古交等焦煤主产区的小煤矿复产进度依然缓慢，国内供给依然没有太大的提升空间，国内外价格接轨进口动力减弱；需求面钢铁、焦炭产能利用率回升、通过焦钢间接出口继续恶化可能性不大，目前价格获强力支撑。
　　上调焦煤子行业投资评级。基于焦煤价格止跌并可能小幅回升的判断，我们认为焦煤子行业盈利预测和估值水平都存在上调的空间，上调焦煤子行业的投资评级，相应上调西山煤电、盘江股份、开滦股份评级至增持，上调潞安环能、平煤股份至谨慎增持。动力煤消化新增产能仍需时日，考虑到动力煤公司的权重，我们对整体行业及动力煤子行业仍维持中性评级，动力煤价格低位徘徊，产能扩张较大的公司有望实现盈利增长，动力煤的优选品种为大同煤业和国投新集。（国泰君安）
　　钢铁行业：估值洼地迎来消费旺季 荐7股
　　矛盾：产能过剩+价格上涨这是"有史以来最严厉"的整肃行动， 针对近日工业和信息化部下发的 《关于遏制钢铁行业产量过快增长的紧急通报》（下文简称 "通报"）， 中国钢铁工业协会相关人士如是说。"通报"提出，对不顾市场需求盲目扩大生产的钢铁企业， 要商请商业银行减少或停止贷款。 中国钢铁工业协会秘书长单尚华对相关媒体表示，"遏制产能是老话题， 但这次的力度比以往都大。"既然国家部门都出手了，而且是"有史以来最严厉"的，看来，钢铁行业产能过剩的情况似乎已到了不可收拾的地步。再来看看出口数据， 根据中国海关公布的数据，4 月份，我国钢材出口141万吨， 环比减少26万吨。国内产能严重过剩，国际需求不振、出口形势悲观， 钢铁行业的前景看似暗淡无光。 可是，与此同时，钢材价格却呈现出单边上扬的态势。从4月中下旬开始， 钢材价格重拾升势，近三周内国内钢材综合价格指数从95.01单边上升至95.94。供过于求却导致价格单边上涨，是什么造成了这种违反经济学规律的现象？
　　全球看中国，中国看长材
　　虽然国外需求疲态尽现， 但中国国内的需求却让人满怀期待。 众所周知，从去年年底的4万亿投资，到今年的产业振兴规划， 经历过近半年的酝酿与调整， 政策的效果越来越明显， 而这也正是此轮钢价上涨的主要原因。先从对钢铁消耗的最大下游行业房地产来看。2009 年1~2 月，房地产销售面积虽然仍同比下降0.3％，但降幅已大为收窄。 而 3 月份市场进一步回暖， 销售面积转为正增长，同比大幅增加16％，1~3 月累计销售面积同比增加8.2％。进入4 月份后， 房地产交易量继续大幅回升，1~4 月份全国主要城市的成交均量已超过2008年平均水平，部分城市甚至接近2007年高点。除房地产建设投资回升外，今年其他固定资产投资继续保持高速增长，汽车产销创出历史新高，造船业新接订单虽然依然低迷， 但完工量增长表现平稳， 这些预示着钢铁下游需求在逐步向好。另外，刚刚公布的固定资产投资数据显示， 今年一季度全社会固定资产投资的新开工项目计划总投资2.27 万亿元，增长高达87.7％，为历史最高，由于新开工项目是下一步的在建项目和新选项目， 这个数据大幅增长表明中国的投资潜力仍很大。 而5月份又是钢材消费的旺季， 因此这些都有利于钢材需求的增加。虽然钢材需求普遍上扬， 但细分子行业的需求还是有一定的分化， 螺纹钢等主要长材产品的表现明显优于板材。 长材价格近三周上涨2.47％， 远远高 于 板 材 价 格0.66％的涨幅（见附图）。 从库存来看， 今年4月以来长材库存快速下降，虽然价格有所上涨，但需求并无太大障碍。相应在板材方面，由于板材对应的下游需求依旧低迷， 板材库存居高不下。 这也反映出建筑用钢的需求正在逐步转好， 房地产市场的回暖以及其他基础设施建设对钢铁行业的拉动效应开始显现。在政策方面， 也可以看出对子行业的区分，单尚华透露，目前中钢协正在组织钢铁生产企业对板材等产能严重过剩的品种实行自律性限产措施。
　　因此，可以看出，长材应该是钢铁行业中最受益于政策拉动的子行业。另外， 由于国外长材的产能很少，长材的价格一般由中国来决定，中国在此方面也有较大的定价权，这也对生产长材的企业构成一定的优势。哪些公司有看头？从市场表现来看， 大盘在这轮反弹中已经上涨超过50％， 但钢铁行业的表现一直差强人意。 从估值上来讲， 整个行业也还处于估值洼地（见附表），因此，在宏观经济向好的前提下， 钢铁这个强周期的行业未来可能会有不错的表现。这里需要注意的是， 虽然 "通报"中要求严格遏制钢铁产能扩大，但此次整肃行动主要针对的是 "死灰复燃"的小钢厂及落后产能，而上市公司一般都是大型钢铁企业及地方国有企业， 对于他们而言通报反而是比较有利。根据以上的分析， 产品中长材占比较高的企业在未来的盈利能力将有较好的预期。 根据国信证券的统计，酒钢宏兴（50％）、承德钒钛（78.3％）、三钢闽光（80％）、八一钢铁(60％)、华菱钢铁(60％)等公司产品中的长材比例较高， 可以适当关注。另外，投资者也可关注一些具有区域优势的钢铁公司，如重庆钢铁、唐钢股份等。