商业景气度高位估值依然低估

　　商贸行业方面，其景气度依旧保持高位运行。由于物价上涨提高了销售额，通胀预期提升了消费热情，也加大了对贵金属消费；而政府积极扩大内需，“家电下乡”“以旧换新”“汽车下乡”等多项政策也助推消费升级，消费者对于家电、汽车、金银首饰等耐用消费品购买热情在不断提高。同时，今年商贸行业的一个明显特征是中西部消费加速，今年前三季度全国千家核心商业企业零售额中部和西部的增速明显高于东部地区。温和的通胀持续、政府积极扩大内需、促进中西部消费发展，这几大因素未来将刺激中国消费进入持续发展的黄金时代。同时，经过前期的调整，目前该行业相对大盘的估值溢价逐步回归，后期可关注受益中西部消费增速加快和消费升级的区域性龙头零售商及稳步向新兴省市扩张的全国性公司，以及受益于通货膨胀和消费升级的公司。食品饮料行业方面，长期仍建议逢低吸纳估值偏低的且中端酒有较大发展可能的一线白酒股。