本周主基调仍是结构性调整

　　上周两市周线走出连续三连阳走势，股指盘中反弹高度却明显受限，但两市全周成交量逐步放大，进一步说明多空双方分歧明显。我们认为，前期估值修复所推动的反弹行情暂告段落，板块间的结构性调整伴随传统周期性行业的回落逐步展开。在此过程中，投资者整体仓位的比重仍不宜过半，持仓品种可以低估值蓝筹股为主，加以受宏观调控影响较小、成长性突出的新兴产业个股为辅。

　　上周二市场持续反弹造成短线获利盘回吐，加之投资者对于宏观调控的再度担忧，两市随即展开调整之势。进入三季度CPI翘尾因素趋于回落，价格上涨已成为拉动CPI上涨的主要力量。各地水灾不断推动粮价上涨预期的同时，短期受农副产品价格涨幅因素影响，7月CPI达到年内峰值或会在本周宏观数据公布中得以印证。此外，流动性增量方面，并没有太多有力支持注入市场。尽管从上月的新增贷款规模7000亿元看，略高于6月份780亿元，三季度贷款增回落并不能说明短期信贷规模已有放松。这主要由于，上半年7.5亿新增贷款额度已使用61.57%，三季度后贷款需求减弱预期，均衡信贷投放的节奏难以支持市场具备更为强劲的走势。那么，处于较为平稳政策期内的市场，一些来自宏观经济走向的影响因素，会在很大程度上促成前期估值修复带动的反弹行情暂告段落。此时，前期超跌的传统周期性行业逐步分化，产业调整的逐步明朗则为市场提供可做素材的同时，快速轮动因缺乏有效上涨凝聚力，不断带来两市板块盘中振幅的加剧，个股的结构性调整行情也随之展开。

　　观察技术走势，市场反弹形态得以有效维护，但周线连续放量收阳之后，指数上攻速率明显缩减，伴随股指反弹高度的延伸，前期密集成交区域的压力作用并未完全消失殆尽。近期市场处于政策环境较为平静的时期，在没有出现更多偏空消息之时，市场需要完成自身的结构调整，才能对反弹行情不断整固深化，这其中，来自热点转换、量能配合的力量必须持续有效。就本周而言，光大银行申购日、宏观数据 CPI公布、农行绿鞋机制到期日的来临，使得短时市场的波动因素没有消除之前，行情还不具备出现较大转折点的形成。我们认为，投资者在近期市场操作中，还需坚守风险控制的有效性，持仓比重不宜过半，品种可选择兼顾低估值安全边际的蓝筹股，并应具备足够优势的成长性个股。