挤出效应导致重心下移

 　　本周A股市场重心震荡下移，成交量放大，盘面热点虽转换频繁，但多以超跌反弹为主，缺乏可持续性。农行上市后对市场资金产生实质性需求，其对银行股等存量资产的挤出效应已经显现。农行股价的最终定位，将直接影响到大盘短期的走势。

　　首先，从基本面的角度看，上半年经济数据显示CPI仅为2.6%，目前通胀压力不大，但最新数据显示，猪肉等食品价格出现逐步攀升的走势。考虑到历史上CPI与猪肉价格的关联度，特别是随着猪肉消费旺季的到来，猪肉等食品价格将成为影响CPI的重要因素。

　　另外，宏观调控政策目前处于观察期，但政策回归常态的大方向不会改变，只有退出节奏和步伐的变化。在此背景下，银行地产等受政策影响大的品种虽有技术反弹的动力，但尚未到战略性布局的时期。而从供求关系的角度看，目前证券市场的融资功能发挥良好，新增资产包括各类解禁股正源源不断进入到二级市场，其对存量资产的挤出效应正逐步显现。

　　值得注意的是，随着二级市场重心的逐步下移，新股高估值发行出现降温迹象。统计显示，今年4月份一级市场新股平均首发市盈率曾处于62.89倍的高位，此后即呈现快速下滑势头，5月份新股平均首发市盈率降为54.90倍，6月份进一步下降至45.25倍的水平。我们认为，随着相对低市盈率发行新股的不断进场，其对以往高市盈率发行新股定位的冲击已经显现。

　　总体而言，在政策保持相对平稳，农行发行上市已告段落的背景下，市场短期结构性机会有所增加，但大盘调整的趋势仍未结束。特别是部分高估值中小板、创业板的价值回归之路远未完成，并将成为市场做空动能的主要来源。

      您还在为选股而苦恼吗? 请免费下载“操盘手富赢版V8.88"试用，操盘手富赢版在软件中新增内置选股方案，让选股更加容易。新增加个股短线操盘，中线操盘提示，让您安全获利。软件免费下载地址：http://www.bjzq.com.cn/Soft/ShowSoft.asp?SoftID=15