油价下跌 原油消费提升

　　纵观13-14年油运市场，虽然经济复苏，供给增长放缓，但运输需求并没有明显提升。高油价导致的能源替代以及进口国纷纷开始自产原油是海运原油贸易没有起色的主要原因。

　　原油和新能源博弈：油价下跌，原油消费提升

　　由于美国页岩气开采技术的不断成熟，其产量占天然气开采比例从2006年的1%迅速攀升到2010年的20%，使美欧国家对于原油的进口依赖度逐渐减小，对原油需求造成较大冲击。此番油价下跌正在不断探底美国页岩油开发的真实成本。瑞士国家银行数据显示，油价下跌 原油消费提升

　　纵观13-14年油运市场，虽然经济复苏，供给增长放缓，但运输需求并没有明显提升。高油价导致的能源替代以及进口国纷纷开始自产原油是海运原油贸易没有起色的主要原因。

　　原油和新能源博弈：油价下跌，原油消费提升

　　由于美国页岩气开采技术的不断成熟，其产量占天然气开采比例从2006年的1%迅速攀升到2010年的20%，使美欧国家对于原油的进口依赖度逐渐减小，对原油需求造成较大冲击。此番油价下跌正在不断探底美国页岩油开发的真实成本。瑞士国家银行数据显示，美国页岩油开采的成本是每桶85美元，而中东成本均价为每桶18美元，油价下跌将毫无悬念的有助石油出口国抢占丢失的需求份额，利于全球原油消费需求的回升。

　　油价下跌带来三方面需求增量——增量有望超预期

　　我们认为，油价的大幅下跌将为未来原油需求带来三方面的增长：1。由于价格下降带来的主要进口国的原油消费增量；

　　2。主权国家商业库存和中国战略原油储备提升带来的库存增量；3。页岩油退出市场而产生的替代增量。我们预计2015和2016两年原油外贸油运需求增速约3.5%和3.4%。

　　运力供给连续两年低增速，15年仍将继续

　　油运行业订单运力比仍然处于历史较低水平，13,14年已经连续两年低增长，根据现有订单来看，15年的油运供给将依然维持低位，运力增速的回升至少要到2016年。

　　储油船超预期有望带来运价惊喜

　　能源博弈下全球原油产需差持续产生储油需求，海上VLCC浮动储油需求有望超预期，VLCC供给减少有望带来运价惊喜！

　　我们推荐招商轮船，中海发展！

　　首推行业龙头招商轮船，未来有望成为中国大能源船队整合者。

　　风险提示：原油产量大幅低预期，环保监管日益严格导致成本提升。

　　油价下跌带来三方面需求增量——增量有望超预期

　　我们认为，油价的大幅下跌将为未来原油需求带来三方面的增长：1。由于价格下降带来的主要进口国的原油消费增量；

　　2。主权国家商业库存和中国战略原油储备提升带来的库存增量；3。页岩油退出市场而产生的替代增量。我们预计2015和2016两年原油外贸油运需求增速约3.5%和3.4%。

　　运力供给连续两年低增速，15年仍将继续

　　油运行业订单运力比仍然处于历史较低水平，13,14年已经连续两年低增长，根据现有订单来看，15年的油运供给将依然维持低位，运力增速的回升至少要到2016年。

　　储油船超预期有望带来运价惊喜

　　能源博弈下全球原油产需差持续产生储油需求，海上VLCC浮动储油需求有望超预期，VLCC供给减少有望带来运价惊喜！

　　我们推荐招商轮船，中海发展！

　　首推行业龙头招商轮船，未来有望成为中国大能源船队整合者。

　　风险提示：原油产量大幅低预期，环保监管日益严格导致成本提升。