下半年投资攻略

　　受房地产紧缩政策等因素影响，A股上半年在震荡下跌中走过。下半年，宏观经济政策是否微调？支撑股市的资金面将会发生什么样的变化？基金公司如何布局未来？围绕这些问题，南方、招商、上投摩根、诺安四大基金公司发表了自己的看法。

　　当前政策已进入观察期

　　去年的小牛市，直接因素就是国家一系列经济刺激政策的出台，而今年以来A股市场的震荡下跌，也与房地产等领域的紧缩政策密不可分。下半年，宏观经济政策将何去何从？

　　南方基金公司表示，近几年来，A股市场走势总是在政策和经济两种力量博弈下运行。经过上半年的超预期紧缩之后，当前政策已进入观察期，政策的明朗化还需要时间。若经济数据回落较快，政策有望再次放松；若经济数据依然强劲，政策可能会继续收紧，但收紧的幅度不会太大。同时，由于新股发行和再融资节奏较快，市场的资金面仍然较紧，因此，市场走势短期内仍以震荡筑底为主。

　　招商基金研究部总监陈玉辉向记者表示，在调结构的政策主导下，原有的经济刺激力度减弱。下半年，受原材料价格下降的影响，PPI往下走的概率很大；而受刺激内需政策的影响，消费需求会有加速趋势，这也给CPI是否下行带来一定的不确定性。从资金面来说，货币政策收紧、信贷紧缩导致流动性趋紧；与此同时，大量新股发行上市，也给资金面带来压力，且下半年还是大小非解禁的高峰期，受实体经济增速下滑的影响，大小非套现的欲望可能会比较强烈。

　　上投摩根基金则认为，下半年宏观面的不确定性仍来自房地产，因其销量同比大幅下滑，但短期投资增速由于补库存的因素仍将走高，四季度可能出现明显下滑风险，但为保障性住房计划提供了缓冲。

　　诺安基金对热钱的流向比较关注。该公司表示，热钱是否到了兑现利润的时候，这是一个值得关注的问题。新桥在深发展的资本运作只是热钱进入中国市场的典型案例，足以观察到资本大鳄的运作路线；对于真正的资本大鳄，是否会利用此次人民币汇率增加弹性的机会撤出中国市场呢？

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