随着2018年接近尾声，2019年公募基金的投资布局也在有序展开。

回顾2018年，A股价值股折戟沙场，成长股遭遇重创。从目前看，国内基本面仍在下行阶段，经济下行压力较大、商誉减值、民营企业债违约风险仍存，而服务业消费和基建投资的亮点仍在继续发酵。

展望2019年，A股市场存在哪些投资机会和利空因素，成长股与价值股未来走势将如何演绎，内地投资与港股投资如何切换，证券时报记者采访了华安基金投资研究部高级总监、华安策略优选基金经理杨明，交银优势行业基金经理何帅，嘉实新消费基金经理谭丽，国富中小盘基金经理赵晓东4位知名基金经理，揭开2019年的投资布局路线图。

高质量、高安全边际公司

或继续受青睐

证券时报：您如何总结2018年以来A股市场的风格和特点？这种风格和特点在2019年可能会如何演变？

杨明：2018年以来A股在面临较多黑天鹅冲击的背景下，除了阶段性对事件冲击做出主题性反应外，大趋势仍然是选择向高确定性、高质量公司倾斜。从市场表现看，细分行业之间，好行业和差行业分化显著；在行业内部，好公司和差公司分化同样显著。

展望明年，这种风格可能会继续，因为高质量公司业绩的确定性，使其在黑天鹅冲击减少的情况下，估值修复的阻力相对较小；业绩层面，在当前市场一致预期很悲观的情况下，高质量公司的表现相对而言也更大概率好于预期。

谭丽：2018年是异常困难的一年，资本市场背靠的宏观经济内外部环境都很复杂，变化也很快，远非年初能预料。即使站在年底这个时点，我们看未来一年仍然非常模糊，虽然我们倾向于认为市场已经对明年经济给予了足够悲观的预期，但确信度仍比较有限。

我们认为2018年的特点是外资的话语权明显提高，整个市场的风险偏好明显下降，选股票更多从基本面出发，赚交易的钱变的异常艰难，有股息支撑的个股体现出较强的防御属性。我们相信随着与国际的接轨，A股市场的风格会逐渐弱化，风格贝塔在国际资本市场上也不明显，但我们不否认新兴产业有可能在此轮经济调整中率先走出低谷，或者基于中期的产业发展走出独立的行情，这有可能表现为风格偏向于成长。

何帅：从2015年大牛市结束以后直到现在整整三年多时间，整个市场呈现出阿尔法的市场特征，选择好的公司、好的股票才可能跑赢市场。策略、行业、中小盘的选择对基金业绩的影响会越来越弱，市场最终会成为个股的市场。

赵晓东：2018年A股市场走势由经济基本面与市场情绪波动共同影响，短时间剧烈波动主要由情绪面引致，大趋势由经济基本面决定。大小市值股票走势没有出现明显分化，市场风格不是很明显。

行业层面，金融、创新类医药等表现相对较好，周期、地产产业链等对宏观基本面敏感、估值较高的行业回撤较大，一些高杠杆行业的表现也较为疲软。个股层面，基本面稳健、低估值的上市公司回撤相对较小，以基本面分析为基础的价值投资风格在弱市环境中表现相对较好。