预计2019年这一风格仍然会延续，基本面稳健、估值较低的行业和个股有望有较好表现，而部分高估值行业受经济波动的影响则会较大。

证券时报：您如何总结在今年的投资心得，您觉得在投资上有何得和失？

杨明：今年市场经历了较大的波动，个股波幅较大。在这种复杂困难的局面下，我发现最重要的支撑因素还是公司的价值，包括行业供求格局好坏、公司治理的优劣、业绩逻辑的强弱，以及股价所给予的安全边际厚薄等。

为了真正聚焦好公司、理解好公司的精髓，需要在大势层面和公司层面学会去Think Long、Think Big、Think Deep，将眼光放长久，持续思考更为本质的因素，提高投资决策的门槛，不断进化自己的投资分析与决策工具体系。今年最大的“得”在于这些方面的努力有所收获，“失”也在于这方面做得不够自觉、前瞻、全面。

谭丽：从组合管理的角度，“得”的方面在于重仓个股总体来讲表现还算稳健，防御做的不错，也有个别收益表现较好的个股，而且总体没有随着市场波动频繁操作，减少犯错的概率。

“失”的地方，一方面年初市场情绪高涨时，没有加以利用，兑现部分收益，对今年的困难预期不足；另一方面，在下跌过程中，仓位始终很高，没有太多空间去利用市场的恐慌来加仓，最后关于医药板块的选股，还是低估了政策风险的影响，组合因此在年底承受了损失。

赵晓东：在不确定性较大的弱市环境中，“稳健的基本面+较高的安全边际”是要点。

看好A股权益资产吸引力

明年有望斩获正收益

证券时报：能否谈谈您对2019全年权益市场的整体研判？是看多还是看空？您看多或看空的逻辑是怎样的？

何帅：2019年市场依然存在较多不确定性，很难预测，其来源主要来自宏观环境的不确定性因素。宏观层面，包括内部经济下行压力的具体程度，但之后是否存在新的变数仍很难把控。虽然目前市场估值处于较低水平，但较难判断市场何时是底部。

目前来看，市场的一致预期判断这样的经济底部要偏向于明年年中或下半年，那么市场底部可能会在这个时间点之前体现。但是，核心问题在于市场对于经济底部的判断是否正确？时间点判断是否正确？这尚且很难做出评价。因此，后期各行业预测会按照盈利呈现分化状态，市场大概率会维持震荡。

谭丽：尽管未来还是比较模糊，经济仍在下行周期，还无法确认经济回调的幅度以及时间长度，但由于市场估值已经很便宜，股债收益率的对比显示权益资产的吸引力更高，当然这也体现出市场对经济非常悲观的预期。

我们倾向于认为2019年指数将会有正收益，悲观一些，即使市场没有明显正收益，相信也会有些优秀的管理人能够获得正收益，而不会像今年这样全面负收益，预期过程中仍然会较大波动。

赵晓东：对2019年权益市场持谨慎乐观态度，整体而言是看平到看涨。预计2019年企业利润较难大幅提升，进而估值较难提升，股市上行存在压力，因此判断2019年权益市场可能呈现横盘波动或微涨趋势。

证券时报：在海外投资领域，尤其是沪港通和深港通开通后，公募可以顺畅参与香港市场投资机会，从大的角度而言，明年香港、内地以及美国市场哪个对公募更具吸引力？您更看好哪个市场的表现？为什么？

杨明：美国市场由于其经济增速进入回落期、股票估值偏高、国内政治纷争加大，可能面临较大回调压力。A股今年已经吸收了大量的负面冲击，明年存在边际好于预期甚至边际改善的可能，因此相对来说更为看好。港股介于两者之间，同时受到美股和A股外溢效应的影响。