据中国证券报报道，随着方便面等大众消费品业绩纷纷复苏，业内对于消费的发展趋势多有讨论。对此，商务部指出，部分大众化商品销售情况较好是从侧面反映了消费升级的新趋势。受益于新趋势，部分大众消费品利用产品结构升级在经历了多年低迷后重现业绩回升，同时带动了超市行业等销售渠道的业绩增长。

合肥百货2018年半年报点评:业绩低于预期,改造创新助力营收稳健增长

合肥百货 000417

研究机构：光大证券 分析师：唐佳睿,邬亮,孙路 撰写日期：2018-08-16

公司1H2018营收同比增长3.25%,归母净利润同比减少7.25%

8月15日晚,公司公布2018年半年报,1H2018实现营收55.76亿元,同比增长3.25%,实现归母净利润1.64亿元,折合成全面摊薄EPS为0.21元,同比减少7.25%,实现扣非归母净利润1.57亿元,同比减少4.11%,业绩低于预期。

单季度拆分看,公司2Q2018实现营业收入23.54亿元,同比增长1.93%,实现归母净利润5022万元,同比降低21.99%。除业态调整导致的毛利下降费用上升外,投资收益的减少与营业外支出的增加(资产报废损失、违约金支出等)也是公司本期业绩同降的原因。

1H2018毛利率下降0.03个百分点,期间费用率上升0.06个百分点

1H2018公司新开各业态门店14家(百货1家,超市11家,电器2家),关闭门店8家。截至二季度末,公司共经营门店221家,其中百货24家、超市172家、电器25家。1H2018公司综合毛利率为18.57%,较上年同期下降0.03个百分点。1H2018公司期间费用率为12.88%,较上年同期上升0.06个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.04%/8.81%/0.03,较上年同期分别变化0.10/0.07/-0.11个百分点。

线下持续改造创新,线上初见成效

报告期内公司线下各业态持续推进改造创新:百货方面启动智慧购物中心系统,同时百货大楼、百大CBD启动升级改造;超市方面首家生鲜便利店“阿福鲜生”顺利开业,同时继续加大“三自”商品开发力度,新开发自有品牌14个,实现销售增长13.81%。线上方面,公司自营线上平台GMV实现970万元,第三方平台(京东等)GMV实现63万元。

下调盈利预测,维持“增持”评级

公司是安徽区域零售龙头,收入端表现较为稳健。但业态调整对公司业绩端造成的负面影响略大于我们此前预期,以及考虑到宏观经济形式对安徽地区的冲击,我们下调对公司2018-2020年EPS的预测分别至0.29/0.33/0.38元(之前为0.39/0.42/0.44元),维持“增持”评级。

风险提示:经营区域较为集中,业态调整对业绩端压力超预期。