“洗洗更健康。”国内一家中等规模的指数增强基金的基金经理对第一财经称，酿酒板块在8月末9月初的那波调整之前，刚刚经历过了二三线品种的补涨。以山西汾酒为例，在7月18至9月18日短短的2个月时间里，其涨幅超过70%，其表现远远超越了同期贵州茅台10.86%的上涨幅度。

当一二三线品种全面上涨过后，酿酒板块出现了正常性的回调，一个月内指数调整了5.38%。只不过，很快贵州茅台再次崛起，并带动整个板块爆发。张华分析称，白酒板块再度崛起并非偶然，一方面当时的A股市况不是太好，上证指数出现调整的同时诸多个股跌幅较大；作为消费类股，酿酒板块具有一定的防御性，同时业绩增长相对稳定。

据基金三季报信息，截至9月末564只基金持仓贵州茅台4551.2517万股，总市值高达235.6亿元，仅次于中国平安，位列沪深两市第二大基金重仓股。实际上，鉴于三季报只公布了基金十大重仓股的局限性，真实的基金持仓总市值显然会更高。

茅台的表现未让机构失望。10月25日晚，贵州茅台（600519.SH）公布的2017年三季报业绩超乎市场预期。2017年前三季度贵州茅台实现营业收入424.50亿元，同比增长59.40%；归属于上市公司股东净利润199.84亿元，同比增长60.31%；扣除非经常性损益后的归母净利润为200.87亿元，同比增长60.12%；基本每股收益15.91元，同比增长60.31%。第三季度实现营业收入182.60亿元，同比增长115.87%；归属于上市公司股东净利润87.33亿元，同比增长138.42%。

招商银行研究员杨勇胜认为，公司三季报在加大发货及出厂价提升背景下，收入业绩均有翻倍以上增速，显著超越市场预期，且市场批价依然坚挺，经销商货源紧张，再度验证终端强劲需求。预计四季度发货节奏虽有小幅回落，但收入增速仍有望维持30%以上增速，业绩受益费用率下降，增速更快，展望来年量价齐升轨道，公司市值必将加速进击。

机构的“恐高”

截至10月29日，茅台市值业已登上8000亿市值的宝座。若接下来延续强势，那万亿市值显然并无遥远。按照12.56亿股的总股本，贵州茅台股价逼近800元之时，便是市值登上万亿大关之际。截至目前，A股万亿市值俱乐部仅有工商银行、中国石油、中国平安等六只蓝筹股。

在贵州茅台无限风光之际，并非所有的机构投资者都对其报以乐观预期。10月27日，在贵州茅台在缩量上涨7.36%的当日，来自境外的资金对其进行抛售。贵州茅台当天被北上资金卖出9.71亿元，创其纳入沪港通标以来最高纪录；净卖出高达4.63亿元，创1月来单日最高纪录。

另一方面，证金公司已经连续6个季度逢高减持贵州茅台。据Wind资讯统计，截至2017年9月末证金公司持仓贵州茅台1962.3222万股，相较2015年三季度末的3756.3128万股的持股减少了1794万股。即便如此，证金公司对贵州茅台投资收益惊人。以三季末持有的1962.3222万股为例，这部分筹码的收益已经超过了2倍多。

与证金公司的逢高分批次减仓相比，国家队基金对贵州的茅台的减仓幅度更为直接。近日，参与过股灾救市的嘉实新机遇公布的三季报显示，十大重仓股未有有贵州茅台的身影。但早在6月末该基金还大幅持仓贵州茅台77.32万股。若未减持，在9月末其持仓贵州茅台的市值超过4亿元。鉴于该基金第十大重仓股大秦铁路的持仓市值为2.43亿元。由此可见，三季度嘉实新机遇至少减持了40%的贵州茅台持仓。