在上述因素的作用下，债券市场在25日大幅下跌。10年期国债活跃券170018收益率上行6.5bp至3.79%，10年期国开活跃券170215收益率上行6.75bp至4.39%，双双突破前期高点。

两个月逆回购询量稳定市场

10月26日，央行向机构进行2个月的逆回购操作询量，受此影响，债市在早盘开盘继续下跌之后，下午开始止跌反弹。

在央行目前的货币政策工具中，主要是通过常规性的公开市场逆回购和MLF（中期借贷便利）以及其他临时性的短期流动性操作工具。其中，公开市场逆回购自去年从每周两次变为每日操作以来，就成为最主要的工具，期限品种包括7天、14天和28天期。21世纪经济报道记者观察发现，最近一年以来，央行投放货币的期限明显由短期向长期转移。而此时推出两个月期逆回购操作也符合这一规律。

两个月期逆回购询量的消息确实稳定了当日的市场，不过市场长期的谨慎预期似乎并没有发生变化。与此同时，多数人士认为，市场的资金成本将会变得更高。招商银行资产管理部高级分析师刘东亮对21世纪经济报道记者称，这对市场来说是个意外的利好，“但是央行的逻辑并没有变，就是会给钱，但是不便宜。”

华创证券分析师吉灵浩就指出，在目前基础货币投放完全依赖央行操作的背景下，公开市场投放期限的拉长意味着基础货币成本的提高，这与去年央行推出14天和28天逆回购对市场的影响逻辑如出一辙。两个月期的投放必然意味着原有的7天、14天和28天品种的投放量会被分流，“缩短放长”也会使得基础货币投放综合成本的上行更为显著。

但也有不同观点。

九州证券全球首席经济学家邓海清表示，目前的情形与去年8月份“缩短放长”并不一样，当时公开市场对资金的影响主要在“价”上，但现在推出的两个月逆回购资金价格必将远低于目前市场的资金成本，即使资金投放期限的拉长使得公开市场投放成本提高，但对于市场资金利率将并不会造成影响，反而是中长期资金在“量”上的增加，将会稳定市场中长期的资金预期。

上述机构交易员则表示不认同这种说法，“现在哪家还能借到3以下的资金？”

但他同时表示，一直以来，在货币期限曲线的政策利率上，OMO（公开市场）和MLF之间都有一大段空白，只能用非政策利率来弥补（口径不同效果略差），现在多了个品种，对完善信息是好事。