目前同样的经济产出，需要更多资金支持，说明中国经济效率在下降。据公开可获得的资料显示，中国日益壮大的影子银行活动，不少资金最终流向了地方融资平台等部门。

“新老划断”恐难实现

疾风骤雨般的监管政策，业内震动很大。

此前，市场上仍不乏声音认为，地方债监管可能就是一阵风，一旦经济下行压力加大，地方政府举债上项目等“稳增长”政策可能放到更为重要的位置，监管政策力度会相应减弱。

中央重申“遏制隐性债务增量”，无疑会击退市场的观望情绪。有地方财政人士对21世纪经济报道记者表示，地方不规范的融资担保行为、政府购买服务等，需要在既定时间窗口内整改到位。地方政府自行整改之后，中央层面可能还会继续严查地方违法违规举债行为。

有金融机构人士曾对21世纪经济报道记者表示，一些违规的政府购买服务项目，不知道如何整改，银行资金已经投入到项目中，如果因为整改而中断甚至终止的话，签订好的政府购买服务协议存在毁约的风险，也会影响地方项目进展。

当整改陷入胶着状态时，业内不少声音希望是否能实行“新老划断”。

“新老划断”做法以前有过。比如对于2015年1月1日新预算法实施之前的地方政府“不规范”的存量债务，经过几轮对地方存量债务的清理甄别，以及经全国人大常委会审议批准通过，锁定截至2014年底地方政府负有偿还责任的债务规模为15.4万亿元——这部分“不规范”的举债最终被认可并纳入预算管理。

2015年，曾经对于融资平台公司在建项目后续融资问题，也曾区分存量和增量实施分类管理，要求在特定时间前，已经在相关投资主管部门依照有关规定完成审批、核准或备案手续，并已开工建设的项目，银行不得盲目抽贷、压贷、停贷。

据21世纪经济报道记者了解，有金融机构曾向相关部门提出“新老划断”建议，但是建议似乎未被采纳。

地方政府举债，在封堵违规“后门”的同时，也在开启规范“前门”，比如专项债券。近期，财政部联合相关部门推出土地储备专项债券和收费公路专项债券试点，探索中国版“市政收益债”。地方政府专项债券目前虽然纳入限额管理，但债券以项目自身收益还款，不纳入赤字率统计，未来仍有一定增长空间。

曾有地级市财政局局长对21世纪经济报道记者表示，地方政府需要结合自身实际承受能力来融资，融资要更加理性。封堵上违法违规举债的口子，地方政府投融资仍然有出路，比如发行地方政府债券、PPP模式、土地储备专项债等。