长江证券分析师张宇生表示，上中游行业中，大部分周期行业的毛利率水平仍然比较平稳，变化不大，但煤炭、钢铁产品却发生了较大变化，煤炭的毛利率曲线类似于V型反转，钢铁的毛利率则回升至2010年的高点，同时持续了较长的时间。此外，从亏损企业数量占比（煤炭行业的占比迅速提升，钢铁行业的占比较为平稳）、企业单位总数（煤炭企业单位数快速下滑，钢铁下滑较慢）、资产负债率（均有所改善但仍在高位）以及行业集中度（煤炭近几年提升较大，钢铁仅在最近一年有小幅提升）等多个分析的角度来看，典型上游煤炭行业的出清效率要高于典型中游的钢铁行业。

“中国经济走势比投资者普遍预期的更为乐观。当前投资者比较关心的产能周期的开启，预计仍然需要一定的时间，周期性行业内部结构仍需要继续优化与出清。”张宇生表示。

“逆袭”大约在秋季

“二季度很多周期股的跌幅远大于大宗商品价格的跌幅，更远大于其利润的环比跌幅，如果经济下滑速度没有预期的那么快，则三季度存在‘逆袭’的可能。”国金证券分析师李立峰表示，

李立峰认为，预期偏悲观主要源于三方面因素：一是大宗商品二季度库存去化较快；二是市场中国经济预期下行，但对欧美经济预期依然不错，大宗商品最终拐点要看全球经济整体的拐点，目前全球经济依然是在改善的；三是之前连续多年熊市和去年行政性去产能对部分产能产能了长期影响，这种长期影响的修复需要时间和高利润。

行业配置方面，张宇生建议考虑两条主线：一是周期品的估值与业绩错配情况，重点关注产能持续去化、盈利持续性有望超预期的有色金属、化工和造纸行业；二是出口链，预计下半年外需仍然会持续，将有利于出口链持续回暖，重点推荐关注受益于欧美经济复苏的机电、机械类行业。

分行业来看，长江证券表示，钢铁行业目前的盈利水平更多由成本阶段性下滑更快贡献，其持续性依赖于钢价恢复上涨、产业链利润整体扩张。考虑到估值相对分位已对当前的高盈利有所反映，建议投资者关注结构性尤其是细分涨价产业链机会。

针对有色金属细分领域，长江证券指出，锂价处于观察期，趋势上并无近忧但略有远虑；总体不宜悲观，继续看好赣锋锂业、天齐锂业。当前时点，碳酸锂、氢氧化锂供应依然紧缺，仍具备涨价的冲动，预计全年锂盐价格趋势依然以稳中有升为主。总体而言，下半年锂价格的决定因子正在转向终端产销。

谈到煤炭行业，长江证券表示，今年煤价走势整体表现为高位中枢下的宽幅震荡；存量产能已至瓶颈，下半年空间上升有限；供需缺口预计将持续扩大，煤价涨幅可观；供需加速改善，看好旺季动力煤标的表现。