公司定增大力发展油田环保业务,顺应大势,业绩新添增长点。公司拟定增7.2亿元用于油气田环保设备生产研发基地建设和补充流动资金,2016年4月15日已经收到证监会批复。定增成功将大大增强公司在油田环保业务方面的发展动力,公司从设备和服务两方面入手,顺应油田环保要求趋紧的大势,环保业务将大放光彩。设备方面,公司国内首创压裂返排液处理特种车,在压裂返排液的处理和回用市场上占据先发优势,与泥浆不落地设备一道,2015年成功进入国内油气田环保市场。服务方面,公司启动含油污泥处理和含油污水处理服务,积极开发油气田外的地方环保业务,特别是PPP项目也将是公司未来发展重点。环保设备和服务需求相对刚性,且处于行业起步阶段,相关业绩增长可靠性和空间均较大。

维持“推荐”评级。预计公司2016~2018年EPS分别为0.14、0.25、0.39元,按照2016年04月28日收盘价10.58元计算,估值分别为79.6倍、44.1倍、28.0倍,公司最困难时期已经过去,维持“推荐”评级。

风险提示:风险一:国际油价不达预期;风险二:油田环保业务进展不达预期;风险三:设备技术替代。

比亚迪:全方位布局、新能源汽车业务迎业绩爆发期

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安,余兵

新能源乘用车:王朝来袭、谁与争锋:2015年比亚迪新能源乘用车销量排名全球第一,占有率超过11%。2016年公司将有三款插电混SUV--唐、宋、元同时销售,在插电混SUV领域明显领先于竞争对手,优势突出。新能源车结构占比提升,传统车结构明显上移。

比亚迪新能源乘用车覆盖轿车、SUV等,轿车包括“秦”及未来的“汉”等车型,SUV则有“唐”、“宋”、“元”以及后续的“明”等车型。比亚迪“王朝”系列将实现对轿车和SUV从小型至中大型领域的全覆盖。

新能源商用车2016订单饱满。新能源汽车大革命时代已经到来,比亚迪商用车全方位布局。在比亚迪产品7+4全市场布局战略的指导下,公司2016年商用车销量将实现跨越式增长。

公司电动大巴销售单价高,我们判断电动大巴毛利率较高,是公司新能源汽车版块利润重要来源;2016年电动大巴订单饱满,产品丰富,有望完成10000台以上销量目标,实现跨越式增长。

盈利预测与投资建议:新能源车丰收季,2016净利润有望超过50亿,1Q16公司实现净利润85亿,并预告2Q16将实现净利润14-16亿!随着新能源骗补核查逐步水落石出、新能源政策调整尘埃落定,新能源汽车行业将迎来逐季上升态势,比亚迪无疑是准备最充分的领跑者。根据最新情况,我们调整了公司新能源汽车销量预测、新能源汽车盈利能力预测。

分部估值比亚迪合理市值应高于2157亿,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:1)新能源车销量不达预期;2)新能源车成本降幅不及补贴下降幅度。