“一主三翼”稳步推进。上半年,公司参与投资设立两家农商行;控股子公司现代财富资管设立融资租赁公司;全资孙公司3020万元收购红河州德远环保51%股权;全资子公司现代环境科技投资与光大国际合资投资建设城市生活垃圾焚烧发电项目公司。多元化发展战略稳步推进,未来将进一步提高公司业绩弹性。

维持“买入”评级。考虑到公司公路主业车流持续恢复,持续开拓辅业提供未来空间和弹性,我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.67元、0.77元和0.85元,维持“买入”评级。

风险提示:长永长潭段收入水平再度下滑;大宗贸易大幅亏损

中国建筑

中国建筑:主业发展稳健,中期净利增长兑现预期

中国建筑 601668

研究机构：长江证券 分析师：范超

报告要点

事件描述

中国建筑发布2016年中报,报告期实现营业收入4696.95亿元,同比上涨13.53%,毛利率10.24%,同比下降2.02%,归属净利润161.00亿元,同比上升17.24%,EPS0.54元;据此计算,公司2季度实现营收2556.31亿元,同比上涨16.21%,毛利率10.02%,同比下降3.14%,归属净利润97.20亿元,同比上升19.89%,EPS0.32元。

事件评论

营改增受益叠加金融资产增值,业绩兑现预期:报告期公司扩大经营规模,营业收入同增13.53%。盈利能力方面,经济下行,行业内竞争加剧导致公司毛利率同降2.02%。费用方面,职工薪酬等费用支出增加,管理费用同增6.76亿元。同时,营改增影响显著,营业税金及附加较去年同减72.67亿元;此外,金融资产增值使得公允价值变动损益同增13.89亿元。综合来看,营改增叠加金融资产增值影响突出,最终净利润161.00亿元,同增17.24%,实现预期的15%以上的增速。

主业稳健发展,国改焕发活力:报告期内,房屋建筑工程新签合同额同比增长9.6%;房地产业务“去库存”成效显著,销售额同比增长18.4%,新增土地储备301万平米。近期获央企信息公开试点,国企改革再度发力,后续降本增效可期。

PPP 经验丰富,基建业务前景可期:截止目前,公司基建业务中PPP项目占比48%,PPP 项目建设经验丰富。同时,公司与辽宁等多个地方政府签署战略合作协议。考虑到PPP 将成为基建的主要模式,公司基建业务的竞争优势有望进一获得巩固,未来发展空间仍然较大。

受益“一带一路”,海外业务大有可为:“一带一路”政策效应初显,报告期公司 “一带一路”沿线市场新签合约额近 50亿美元。同时,公司成功进入肯尼亚、新西兰等 6个新国别市场,着力开拓中南美洲市场。在公司不断发力拓展海外市场之下,未来海外业务将快速发展,且海外市场毛利率相对较高,将成为公司利润增长的亮点。

预计公司2016、2017年的EPS 分别为1.02元、1.20元,对应的PE分别为6倍、6倍,给予“买入”评级。

中国交建

中国交建:业绩稳步增长,一带一路与PPP业务亮点突出

中国交建 601800

研究机构：安信证券 分析师：夏天

业绩稳步增长。公司1-6月累计收入1834.39亿元,同增4.04%;归母净利润70.23亿元,同增7.66%,二季度单季收入1008.66亿元,同减1.07%,归母净利润47.18亿元,同增3.39%。上半年扣非归母净利润增长19.44%。