夯实主营业务,多行业拓展打造“大民生”。公司的传统主业系统集成与运维服务业务进展顺利,营收与去年大致持平。2016年3月,公司发布公告称拟通过非定向增发募集5亿元资金,投建医保便民服务平台、军民融合公共服务平台、医保基金精算与医保服务治理解决方案三个项目,意图建立包括人社、医疗卫生、公积金、民政在内的“大民生”业务体系,并加强互联网与大数据技术和公司主业的融合,提高大健康业务联动效率,增强公司各业务间的协同性,进一步凸显公司的核心竞争力。

加大研发投入,打造国家级技术中心。报告期内,公司加大研发投入,研发支出同比增长36.19%。公司是国内领先的智能军工软件产品与集成服务供应商,由于军用产品对于技术与产品可靠度的极高要求,研发的高投入有助于保持并提升公司的技术水平与创新能力,增强公司在军用产品市场的竞争力。另一方面,公司意图通过进一步加大研发投入力度打造“国家级技术中心”,为公司未来开发更广泛的军转民产品提供技术储备。

立足民生领域,打造“军转民”平台。报告期内,公司一方面对接各类研究所与军工企业,提供智能军工软件产品与系统集成服务;另外一方面围绕军民融合开发军民两用技术产品,同时以平台的方式孵化军转民技术。军转民作为公司长期的战略规划,是公司未来业绩持续增长的重要推动力。

业绩预测与估值:我们预测公司2016-2018年摊薄后EPS分别为0.97元、1.17元、1.55元,对应动态PE分别为105倍、87倍和66倍。考虑到公司在行业中龙头地位以及医疗服务行业广阔前景,我们预期公司合理市值为100亿元,对应2016年目标价为125元,维持“增持”评级。

风险提示:募投项目进展或不及预期;人社领域业务拓展或不及预期;运维服务收费标准下降的风险。

万达信息

万达信息:业绩符合预期,“健康中国”国家战略的践行者

万达信息 300168

研究机构：安信证券 分析师：胡又文

业绩符合预期。公司2016年上半年实现营业收入7.22亿元,同比增长24.90%;净利润3203.6万元,同比增长17.70%,符合预期。

毛利率大幅提高,转型初见成效。业务分类来看,毛利率较高的运营服务收入同比增速达到45.80%,使得整体毛利率比去年提升4.8个百分点,公司转型初见成效。另一方面,创新业务增加导致管理费用、财务费用显著增加,分别同比增长41.86%,47.32%。公司定增已于2016年7月29日被中国证监会受理,完成后财务费用压力有望得到缓解。

产业布局趋于完善,蓄势待发。1)分级诊疗:公司已在上海、浙江等全国各分级诊疗试点示范城市走在前列。2016年上海市政府《上海市深化医药卫生体制综合改革试点方案(2016-2020年)》明确了公司与上海卫计委合作的健康云的职能和作用,在分级诊疗的推进过程中,将有望实现市民全覆盖;2)医保控费。在上海市、重庆市、江苏省、浙江省、山东省等已落地的医保控费让公共医疗资金在80多个城市为人民群众提供更完善的医疗服务。

“健康中国”释放政策红利,公司将充分受益。2016年8月,习近平总书记在全国卫生与健康大会上发表重要讲话,提出人民健康要被放在优先发展的战略地位,加快推进健康中国建设,要引导和支持健康产业加快发展。目前,国家层面正在积极推进“健康中国”的顶层设计方案,具体包括“一纲要两规划”的编制(《健康中国计划2030纲要》、“十三五”医改规划、“十三五”卫生与健康规划)。