关注石墨烯及稳定轻烃项目后续进展，维持“买入”评级。 公司积极寻求转型升级，稳定轻烃项目及石墨烯项目是主要看点。我们预测公司 16-18 年 EPS 分别为 0.07、 0.10、 0.11 元，对应 PE 分别为 79、54、 49 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 宏观经济大幅下滑，项目推进低。

康得新：膜材料稳步增长，新业务持续布局

类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司研究员：王小勇 邹兰兰 沈衡 贾广博 日期：2016-08-28

2016年半年报： 报告期内公司实现总营收49.99 亿元，同比增长36.29%；实现归母净利润 8.98 亿元，同比增长36.26%，实现EPS 0.28元，同比增长21.03%。上半年业绩增长符合市场预期。

高分子膜产品保持高速增长。先进高分子膜材料是核心产业基础，公司既是全球预涂膜行业的领导者，又是世界光学膜行业的主流供应商。目前光学膜中高端产品仍存在进口替代需求，市场增长空间巨大。得益于产能的释放，光学膜收入同比高速增长43.58%。公司进一步拓展高端高分子材料业务，水汽阻隔膜逐步产业化，与全球OLED 显示器厂家的合作正在积极推进。

智能新兴显示板块加速布局。公司在裸眼3D，VR/AR 领域积极布局。与海信、创维、 TCL、长虹、康佳、海尔、京东方、华星光电等显示和电视行业巨头共同推动裸眼3D 等新兴技术发展，自行设计的全球首条裸眼3D 第三代技术生产线建成投产，实现从芯片-软件-内容-终端的产业布局。未来将迎来快速发展。

打造碳纤维汽车轻量化全产业链。2016 年7 月，公司控股股东旗下中安信科技有限公司的碳纤维一期项目成功投产。项目总投资50 亿元，将分两期建成年产15000 吨原丝、5100 吨碳丝的高性能碳纤维生产基地，首期建成1700 吨碳丝， 5100 吨原丝，是国内单体规模最大的高性能碳纤维生产线。公司参股的康得复合材料有限责任公司总投资30亿，年产150 万件新能源电动车碳纤维部件，预计2016 年四季度投产。

同时与慕尼黑的KDX 欧洲复合材料研发中心、KDX 雷丁汽车轻量化设计中心、以及德国GFG 公司和SGL 公司的大批量自动化生产技术支持共同打造全球领先的新能源电动车、碳纤维轻量化生态平台。我们预计公司 2016 - 2018 年EPS 分别为0.58/0.88/1.31，对应PE32X/21X/14X。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：裸眼3D 业务不及预期，碳纤维汽车轻量化项目不及预期。

中泰化学：协同效应凸显，粘胶PVC齐头并进

类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：邹润芳 日期：2018-08-22

事件：公司发布半年报，上半年营业收入96.4亿元，同比增长29.6%；归母净利润2.7 亿元，同比增长1098.9%。公司上半年整体毛利率23.9%，较去年同期下降2.4 个百分点；其中纺织业毛利率24.0%，同比增长9.3 个百分点，PVC业务毛利率30%，同比增长6.8 个百分点，新并表贸易业务毛利率为8.3%。