分季度看，公司2 季度毛利率下滑较1 季度幅度更大，同比降低6.73%，导致2 季度净利润同比下降93.72%，严重拖累上半年业绩。

预计前3 季度实现净利润0.18~0.37 亿元，同比降低60%~80%，EPS0.04~0.07 元，据此计算3 季度实现净利润-0.02~0.16 亿元，同比降低40.71%~108.13%，EPS0.00~0.03 元。

降本增效，销售业务表现优异：虽受制于行业低迷，主营业务受到冲击，但公司立足实际，注销全资子公司青岛和通，降本增效。重点布局石化电商领域，叠加催化剂业务竞争力较强，上半年销售收入同比增长80.72%，预计下半年会进一步提升。

业务转型，光热、船舶废气成下半年看点：公司利用石油化工、煤化工的烟气处理领域的优势进行业务转型。去年年底控股普益环保进军船舶废气领域；1 季度中标我国首个大规模商业化光热电站项目，助力公司以太阳能光热发电切入百亿新能源市场。此外，公司利用资本平台优势加快优质资源的整合，目前筹划发行新股并购与公司业务互补的专业技术服务类公司事项正有序进行中。

预计公司2016、2017 年的EPS 分别为0.19 元、0.21 元，对应PE 分别为48、43 倍，给予“维持”评级。（长江证券）

杭锅股份：主业增长趋势确定，光热设备龙头静待政策落地

事件：

2016年8月16日，公司发布中报。报告期内，公司实现营业收入10.7亿元，同比下降12.08%；实现归母净利润8，583.10万元，同比增加142.95%；半年度EPS由上年同期-0.50升至0.14元。

投资要点：

资产减值大幅回落，轻装上阵迎新一轮高速发展

2015 年，在国内装机基本未增长的情况下，公司取得太阳能光热发电领域订单1070 万元。同时，据CSPPLAZA 研究中心统计，2015 年底国内光热装机约18.1MW，而公司在全国首座商业化运营光热电站-青海德令哈10MW 项目中，担任吸热器、储热系统、换热器等核心设备供应商，市场地位及技术优势十分显着，有较大先发优势在太阳能光热发电关键零部件市场中取得领先地位。

我们认为首批光热示范项目及补贴电价政策有望近期出台。在示范项目中，公司参股中控太阳能申报了50MW 塔式电站项目，我们认为其有较大概率拿到50MW 的批文，再考虑中控太阳能帮其他业主方提供的总包业务，公司有望从中控太阳能拿到100MW 以上的设备订单。

能源局1-1.3GW 示范工程中，塔式项目约占40%，而公司在塔式项目中，可提供吸热器、储热系统、换热器等核心设备，假定公司可从中控太阳能拿到100MW，再从其他业主拿到部分，预计项目核准招标后，对应订单规模将达5-10 亿元。

由于示范项目进展低于预期，我们粗略预测2020 年国内光热装机3-6GW，如此光热装机5 年增长也已超百倍，增速远超新能源发电其他领域。即使公司市占率有所下滑，光热领域，公司也有望在2016-2020年取得大额订单。

盈利预测和投资评级：公司主业稳定增长，资产减值损失大幅回落，在手订单充足，毛利率回升，坏账风险下降，海外及新品市场再获突破，进入业绩释放期；光热发电将迎突破式发展，随着示范项目落地，公司有望大幅受益；市值纳入解锁条件，彰显公司对股价信心。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.32、0.44、0.55 元，对应估值分别为35、26、20 倍，具有较好投资价值，维持“买入”评级。

风险提示：国内光热进展低于预期、公司光热设备市场占有率低于预期行业竞争加剧、外延拓展低于预期。（国海证券）