奥拓电子

奥拓电子:借鉴达科模式 拓展国内体育LED显示蓝海

奥拓电子 002587

研究机构：东吴证券 分析师：张良卫

中报业绩报喜,净利润同比增长16.67倍,主业迎来拐点。公司H1净利2734.10万元,同比增长16.67倍。其中LED视频显示系统营业收入同比增长62.56%,金融电子产品H1同比增长24.77%。前三季度盈利预测4000万-4700万元,全年6500万净利目标有望超额完成。公司在继续坚持大市场营销战略下,在细分领域进行突破,取得了良好业绩。

强产品力+整体解决方案+丰富行业经验造就美国达科“黄金8年”。美国达科是世界大型LED显示产业的的领导者。达科产品丰富,其一体化解决方案覆盖游泳馆、棒球场、篮球场、等众多体育项目场馆;达科技术实力过硬,拥有多项专利,产品拥有航天级可靠性;达科产品广泛应用于奥运会、NBA、NFL等顶级赛事,行业经验丰富,市场占有率全球第一。正是达科在体育LED显示领域的扩张使得其业绩在2002-2009年获得高速增长,期间营收复合增长率达到21.5%,净利润CAGR超过27%。

国内体育场馆LED建设需求旺盛,奥拓技术实力雄厚、行业经验丰富。相比国外发达国家体育场馆的现代化水平,我国体育场馆的改建任务重、需求大。体育场馆改建中对LED广告显示屏等需求潜力巨大,市场正处于一片蓝海,而奥拓电子拥有雄厚的技术实力和丰富的体育LED显示项目运营经验,有望复制美国达科模式,立足本土,开拓中国体育场馆LED蓝海。

积极试水,提前卡位,构筑核心竞争力。目前奥拓电子通过与智美体育、第一体育合作,试水国内体育赛事LED显示解决方案,迈出了拓展国内市场的坚实一步;通过收购千百辉、战略合作中智华体,奥拓电子卡位体育场馆改建,为拓展业务布局、构建竞争壁垒做好充分准备。

上调至“买入”评级:考虑标的公司业绩承诺,我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为8800万、11000万、13700万,摊薄EPS分别为0.22、0.28、0.34元,现价对应2016-2018年54、44、35倍PE。参考美国达科扩张期68倍PE,给与奥拓电子保守65倍PE,目标价14.3元。奥拓电子经过10余年体育产业摸索,不断积淀体育LED显示技术。在体育产业改革大势的推动下,奥拓电子将充分受益于产业发展红利,开拓体育LED蓝海,成为中国达科。上调标的至“买入”评级!

风险提示:行业竞争加剧;业务推进不达预期;政策变化风险

TCL集团

TCL集团:经营底部已现 改善趋势可期

TCL集团 000100

研究机构：招商证券 分析师：纪敏

近日TCL集团披露2016年中报,报告期内公司实现营业收入483.4亿元,YoY+3.6%;实现归母净利6.1亿元,YoY-62.6%。集团净利增速同比下滑主要受面板及通讯业务拖累,下半年业绩向好趋势明显,经营拐点已现。预计2016-18年EPS为0.23/0.28/0.29元,对应PE16/14/13倍,维持“强烈推荐-A”评级。

面板及通讯业务拖累中报业绩,上半年经营状况整体符合预期。2016H1华星光电实现营收90.8亿,YoY+11.2%;实现净利5.6亿,YoY-54.9%。2015年下半年起面板价格持续走低,华星光电首当其冲,市场对此已有预期。2016Q2面板价格触底回升,集团当季实现净利3.6亿,环比改善78.1%。报告期内华星光电业绩表现虽乏善可陈,但公司t1、t2生产线一直保持满产满销,良率不断提升,经营效益改善,在京东方等同业公司业绩亏损的情况下依然获得盈利,已实属不易。受海外手机市场低迷及TCL通讯中国区业务重组的影响,通讯业务实现营收92.8亿,YoY-11.8%;归母净利0.2亿,YoY-94.7%。多媒体业务营收和净利增速同比下降,但海外市场销量有所提升。集团白电业务由于销售渠道的改善和运营效率的提高,销量增长较好,业绩同比提升。

通讯重组靴子落地,面板涨价趋势确立,下半年业绩改善可期。TCL通讯中国区重组之后,经营逐渐步入正轨,未来将加大研发力度,提升产品定位,业绩向好确定性高。2015年以来境外多条面板生产线相继退出,2016年初台湾地震影响台企供货,导致面板供不应求,2016年Q2起开始出现结构性价格上涨,32寸面板市场报价已达72美元。预计Q4面板价格涨势或将放缓,但上涨趋势仍将延续,面板价格的回升将显著改善集团华星光电的业绩。

TCL用户基础持续扩大,互联网运营稳步推进。截止中报期末,TCL智能电视用户数量已达1455.8万,6月日均活用户数为624.5万,视频、游戏、教育、生活四大平台用户规模显著提升。2015年末集团牵手乐视,在互联网电视运营方面进行战略合作,预计在2016H2以及2017年,TCL在视频、开机广告分成等业务领域有望兑现合作红利。

风险提示:面板价格回落;用户运营变现低于预期。