(2)卡位优势明显,业务发展提速:市场有观点认为公司在物联网领域面临华为,中兴的竞争,生存空间容易受到挤压。但实际上华为,中兴等公司在物联网领域主要做的偏底层的硬件连接领域,而公司更多的专注于中上层的平台建设。Jasper在连接管理平台方面优势明显,相关优势正在中国联通的物联网平台上逐步体现,客户数正超市场预期拓展。NB-IOT商用将给运营商带来的连接管理平台提出更高要求,公司的业务有望获得超预期发展。(3)“卖连接”加速转型“卖服务”,AEP进一步打开市场空间:目前运营商物联网平台的接入设备的平均ARPU值仍比较低,市场普遍担心公司的成长空间,但我们认为这主要是由于行业解决方案和AEP平台缺乏导致的。行业解决方案的深入和定制化将快速提高物联网设备的ARPU值和促进物联网终端接入数量的提升。目前公司正加速建设AEP平台,同时选择重点行业的解决方案来以点带面促进平台的发展。据测算,我们认为公司AEP平台的业务将给公司的市值增厚90亿以上。而应用支持平台的性能提升有望快速促进解决方案和物联网行业的发展,较低的推广风险和良好的服务收费方式也将保障公司的综合利益,成长空间有望进一步打开。

公司基于与中国联通的合作,在国内运营商物联网平台领域已成为行业领导者,目前NB-IOT的加速商用有望促进物联网行业的爆发并对平台提出更高的要求,公司的平台优势进一步显现。同时公司基于联通物联网平台的服务已积累了丰富的技术和入口资源,目前正加速往应用支持平台(AEP)布局,未来前景广阔。继续维持强烈推荐级别。预计16-18年EPS为0.45、0.67和0.90元,对应16-18年的PE分别为75.76x、51.66x和38.07倍。给予16年100倍PE,目标价45.00元。

催化剂:运营商NB-IOT商用加速,产业物联网政策出台◇风险提示:运营商NB-IOT商用推广不及预期,平台布局整合低于预期

三川智慧:智能表推广加速 抢先布局NB-IOT领域

三川智慧 300066

研究机构：海通证券 分析师：张一弛

投资要点:

8月18日公司发布2016年半年报。2016年上半年公司实现营业总收入3.21亿元,较上年同期增加2.64%;归属于上市公司普通股股东的净利润7382.54万元,较上年同期增加18.36%。归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加主要源于智能表及软件系统销售增长。

水表行业龙头,主营业务稳健提升。公司为水表行业的龙头企业,2016年上半年,通过积极实施智能化战略和开展物联网智能表、“四表合一”项目,对接NB-IOT协议以及进一步加大对智慧水务的投入,公司实现营业总收入3.21亿元,同比增长2.64%;其中智能成表销售量同比增长24.72%,销售收入1.06亿元,同比增长32.64%,销售收入占主营业务总收入的33.07%,比上年同期增长7.52个百分点,创造毛利5245.11万元,同比增长38.21%。公司主营业务实现稳健增长,通过与京兆水表签署战略合作协议、推出手机APP等途径,公司智能表业务有望加速推广。

智慧水务迎来发展契机,携手华为研发NB-IOT物联网水表。公司是智慧水务行业具有自主创新能力的国家级高新技术企业,2016年5月深圳水务与华为、中国电信的合作标志着地方政府对“智慧水务”的认可,利好智能表的销售和推广。同时,公司积极携手华为在行业内率先研发基于NB-IOT技术的物联网水表,该技术具有性能稳定、成本低的优势,市场空间很大。公司积极从水表供应商转型升级为“互联网+”智慧水务综合服务提供商,并进一步向水运营、水监测、水务大数据服务等涉水业务领域拓展,以完善公司的业务链条,提升公司的核心竞争力和盈利能力。

盈利预测与估值。预计公司2016、2017年实现归属母公司所有者净利润分别为1.61、2.00亿元,对应EPS分别为0.15、0.19元。预期NB-IOT物联网水表研发及推广进程顺利,对比同行业公司估值情况,给予17年50倍动态PE,对应目标价9.5元,买入评级。

风险提示。智能水表推广低于预期。

新天科技:发力NB-IOT 物联网加速落地

新天科技 300259

研究机构：申万宏源 分析师：曲伟,陈超