收购锦江航运,连接上下游产业链。公司2015年底收购了上海锦江航运(集团)邮箱公司79.1954%的股权,于报告期合并了利润表,这也是公司报告期营业收入变动的主要原因之一。锦江航运主营中国-日本、中国-东南亚、海峡两岸间多条精品集装箱运输航线,同时经营江流域内支线物流服务、国际船务代理、国际货运代理等业务。目前来看,航运业基本触底,公司借助航运低估值时机收购锦江航运,完善上下游产业链,一旦航运复苏,上下游联合盈利将带来较大弹性。

维持盈利预测,维持增持。公司背靠优良的经济腹地,在经济景气下降时能够有效抵抗风险。此外,公司一直以来坚持一主多元发展,也为公司整体发展注入了新活力。我们维持盈利预测,预计2016-2018年公司EPS分别为0.26元、0.28元、0.31元,对应PE分别为20倍、18倍、16倍,维持增持评级。

宜昌交运

宜昌交运:净利润下滑17%,转型旅游是看点

宜昌交运 002627

研究机构：安信证券 分析师：姜明

宜昌交运披露16年一季报:第一季度公司共实现收入4.15亿元,同比增11.97%;实现归属上市公司股东净利润0.13亿元,同比降17.15%,扣非净利润0.12亿元,同比降10.61%。

财务费用增加、投资收益和营业外收入下滑为利润下行主因:1Q2016公司实现收入同比增11.97%至4.15亿元,成本同比增12.28%至3.56亿元,致使毛利率小幅下滑0.2个百分点至14.2%,与去年同期相比基本持平。但由于子公司天元物流公司借贷利息本期费用化,而去年同期资本化,财务费用大幅增加至591万元,同比增132.82%;加之理财资金减少,投资收益同比大幅下降77.78%,减少79.42万元,以及由于不再有处置闲置船舶得来的营业外收入,该科目较去年同期减少183.99万元。以上因素共同导致利润显著下降。

旅游服务期待潜力释放:水路旅游服务方面,2016年公司目标全年接待游客35万人,其中随着“交运*两坝一峡”不利因素逐渐减轻,去年9月份后已经恢复增长,与此同时“交运*长江三峡”项目亦有望在开通一年后成熟,继续释放公司水路旅游板块潜力;公路旅游服务方面随着“交运*长江三峡”旅游产品的投入运行,公司旅游船和旅游车的协同效应将更加明显,西生态文化旅游圈公路旅游客运项目盈利状况有望获得改善。与此同时,公司背靠定位三峡旅游开发的新任大股东宜昌交旅集团,且作为旗下唯一上市平台,旅游产业更具想象空间。

投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为12.2%、12.8%、13.6%,净利润增速分别为2.8%、4.5%、12.3%,首次给予增持-A的投资评级,6个月目标价为24.9元,相当于2016年67倍市盈率。

风险提示:旅游服务增长低于预期。

长江投资

长江投资:金属交易中心大超预期,投资收益贡献业绩

长江投资 600119

研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮

事件

公司发布2016年半年度报告。今年上半年,公司实现营业收入6.66亿元,同比减少41.74%,归属于上市公司股东的净利润7259.58万元,同比增长200.6%,每股收益0.24元,同比增长200%。

评论

公司参股40%的金属交易中心,实现1.65亿净利润,贡献业绩增量:今年上半年,金属交易中心实现营业收入9.1亿元,净利润1.65亿元,而上年同期亏损1090万元,投资收益贡献了业绩增量。公司出资2000万元,对其持股40%,委托冉荣公司经营,冉荣承诺2015年-2017年可分配利润不低于5500万、7700万及8000万(由于交易平台筹备期延长,经营业绩保证区间做了6个月的顺延)。金属交易中心业绩大增主要得益于大宗商品交易市场的火爆。公司整体收入下滑,是因为供应链管理业务的收入同比减少。