方大炭素:炭素制品收入下降 上半年盈利有所下滑

方大炭素 600516

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇

报告要点

事件描述

公司发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入10.72亿元,同比下降10.06%;实现营业成本8.53亿元,同比下降4.66%;实现归属于上市公司股东的净利润为0.15亿元,同比下降49.71%,上半年EPS为0.01元。

其中,2季度公司实现营业收入5.98亿元,同比上升7.32%,1季度同比增速为-25.34%;营业成本4.73亿元,同比上升16.37%,1季度同比增速为-22.18%;2季度实现归属母公司净利润0.04亿元,同比下降90.50%;2季度EPS为0.002元,1季度EPS为0.006元。

事件评论

炭素羸弱叠加非经营性损失下滑,上半年盈利大幅缩窄:公司为亚洲最大的炭素制品生产供应基地,主营涵盖石墨、炭素制品以及铁矿石两大业务板块。

公司上半年盈利大幅缩减,主要源于炭素业务相对低迷叠加公允价值变动收益下滑:1)或受国内钢铁新增产能放缓制约,公司炭素制品需求相对疲弱,并导致销售均价同比下跌23.15%,炭素业务毛利率大幅下滑至14.90%,创近十年同期新低,并最终导致炭素毛利同比减少1.40亿元;不过公司铁精粉产品量价齐升,带动铁矿石业务毛利同比增加0.80亿元,一定程度减缓整体毛利下滑。2)或源于股票投资收益降低,全资子公司上海方大投资上半年业绩同比减少0.55亿元,导致公允价值变动净收益受损,从而进一步加剧业绩同比下滑。值得注意的是,管理人员工资薪酬降低,同比节省0.26亿,对缓冲公司上半年盈利下滑程度也起到一定作用。

就2季度而言,同比方面,受制于炭素制品需求放缓以及公允价值变动收益下滑,公司2季度盈利同比大幅减少0.38亿元,即使期间费用同比减少0.13亿元,不过仍难以扭转利润下滑态势;环比方面,非经营性损失下滑成为2季度公司盈利环比下降的主要原因。

顺应行情拟终止募投项目,高端品种放量值得期待:源于近年超高功率电极产量大幅下滑,导致针状焦需求空间相对不足,公司及时终止“10万吨/年油系针状焦工程”项目。不过公司未来多元化高端炭素和石墨制品放量仍值得关注,期待“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”随核电产业复苏,而逐步落地并贡献业绩增量,此外公司2013年收购方泰精密和江城碳素两家公司进入碳纤维领域,也有望随高端制造转型升级而打开市场空间。

预计公司2016、2017年EPS为0.02元和0.05元,维持“买入”评级。

康得新

康得新:膜材料稳步增长 新业务持续布局

康得新 002450

研究机构：东北证券 分析师：王小勇

2016年半年报:报告期内公司实现总营收49.99亿元,同比增长36.29%;实现归母净利润8.98亿元,同比增长36.26%,实现EPS0.28元,同比增长21.03%。上半年业绩增长符合市场预期。

高分子膜产品保持高速增长。先进高分子膜材料是核心产业基础,公司既是全球预涂膜行业的领导者,又是世界光学膜行业的主流供应商。

目前光学膜中高端产品仍存在进口替代需求,市场增长空间巨大。得益于产能的释放,光学膜收入同比高速增长43.58%。公司进一步拓展高端高分子材料业务,水汽阻隔膜逐步产业化,与全球OLED显示器厂家的合作正在积极推进。