近日新能源汽车充电桩及电机电控行业板块市场关注度上升，主要由于市场预期新能源汽车行业相关政策即将出台。新能源汽车补贴政策调整最快将9月发布，骗补调查结果及名单也将随后落地，加之充电桩地方政策陆续出台，我们认为充电桩及新能源汽车电机电控板块将迎来投资机会。

一、四季度新能源汽车产销有望爆发

新能源汽车政策落地预期升温。随着新能源汽车骗补调查结果即将公布，市场预期诸如《新能源汽车补贴调整办法》、《新能源汽车推广应用车型目录(第四批)》、骗补企业名单等政策文件即将陆续发布。与此同时深圳、北京等各地方补贴政策、充电桩政策也陆续发布，新能源汽车充电桩、电机电控板块市场关注度提升。

四季度新能源汽车产销量有望迎来爆发增长。由于政策迟迟未能落地，上半年整车厂商大多处于观望状态，生产减少甚至暂停。补贴调整确定后，我们预计新能源汽车产量将迅速释放，四季度进入产销爆发期。由于专用车预期在推广应用车型目录中占比大幅提升，物流车有望成为四季度产量贡献较大的车型。

二、充电桩迎来高景气期

充电桩地方补贴政策陆续出台助力行业高增长。新能源汽车的产销量爆发将倒逼充电设施投资加速，各地充电设施补贴政策陆续出台的情况下，充电站、公共充电桩的建设将对直流充电桩的需求有较大增长。同时，充电运营领域也将迎来高景气期。

三、电机电控企业业绩冲刺

电机电控企业四季度预计迎来业绩冲刺。新能源汽车产销量的大幅增长将推动电机电控、动力总成产品销售，大量订单有望在年内确认收入。四季度的业绩冲刺使得电机电控企业有望实现甚至突破2016全年的业绩目标，相关标的将迎来投资机会。

四、估值与建议

新能源汽车充电桩、电机电控企业目前处于合适的布局时点。相关政策以及四季度产销量能否超预期将成为板块表现重要催化剂。我们推荐在直流充电桩领域具有优势的中恒电气(002364)、科士达(002518)，以及新能源汽车电机电控、动力总成供应商合康变频(300048)、江特电机(002176)、卧龙电气(600580)。建议关注：科华恒盛(002335)、科泰电源(300153)、北巴传媒(600386).

个股点睛

合康变频：业绩高增，新能源汽车动力总成步入快速增长期

事件： 公司发布半年报，实现营业收入 6.31 亿元， 同比增长 81.37%；营业利润为 1.51 亿元， 同比增长 485.41%；利润总额为 1.60 亿元， 同比增长 374.39%；归属母公司的净利润为 1.016 亿元，同比增长 359.39%；归属母公司扣非净利润为 6043 万元，同比增长 166.33%； 公司经营活动现金流量净额为 5.42 亿元， 同比增长 474.59%。 业绩基本符合预期。分业务来看， 公司节能设备高端制造、 新能源汽车总成配套及运营、节能环保项目分别实现营业收入 2.97/2.3/0.96 亿元， 前两者同比变动-5.97/776.95pct . 营业收入占比 47.68%/36.84%/15.48% ， 利润3894/3619.8/2651 万元，同比增加 38.31%/35.61%/26.08%。 公司节能设备高端制造业务营收和毛利均略有下滑； 新能源汽车总成配套业务贡献大部分业绩增量， 且毛利有提升； 节能环保项目并表稳定增长。公司销售、管理、财务费用分别为 0.48/0.80/0.05 亿元，同比增加15.44%/60.52%/56.72%，费率同比变动-4.32/-1.64/-0.12pct. 公司营运能力有提升。

高压变频龙头地位巩固，业绩稳定略有下滑： 受国内经济增速放缓及产品结构波动的影响，高压变频器处于行业瓶颈期， 公司上半年传统变频器营收略有下滑。 未来公司将继续巩固高压变频领先地位，而中低压变频器应用广泛，现在高端市场以海外为主，未来我国中低压变频器有望在高端产品上实现进口替代，公司依托深圳、武汉两大基地， 未来加速拓展中低压变频器，提高市占率。

新能源汽车总成及配套持续推进，与充电桩产业链协同发展： 公司将新能源汽车总成配套及运营产业作为重点发展业务：以产品为核心，智能充电网络和租车网络为平台，打造合康新能源汽车生态圈。 公司覆盖新能源车主流技术，具备整车控制器优势。 近期合康动力发布双向逆变器、四合一、五合一辅助动力控制器、专用车辅助动力控制器、整车控制器、车用液晶显示屏、永磁同步电机等新品， 产品丰富。公司复制北京畅的和武汉畅的模式，已陆续在河南平顶山、山西、福建、山东、辽宁、天津、湖南、上海、浙江、江苏等复制畅的模式，加速新能源汽车运营产业布局。公司业已形成以合康动力和合康智能产品为基础，畅的业务需求带动销售增长，为切入乘用车领域做足充分准备，新能源汽车产业链条协同发展。 合康动力上半年订单量 4.25 亿元，全年有望实现 10 亿订单。 看好公司在新能源汽车产业链上动力总成配套及运营布局，成为公司重要的新的业绩增长点。节能环保业务订单持续落地，稳定现金流： 华泰润达深耕节能环保领域，质地优良。 其业务集中在北京，现已建成包括六里屯沼气发电项目、西宁特钢高炉冲渣水余热回收利用工程、西宁特钢高炉TRT 发电项目等， 这些项目的成功实施，为公司赢得了市场口碑，并打下坚实的壁垒。其营收增长大部分来自于运营端，应收账款少，现金流稳定。 公司华泰润达继续开拓市场，新签订订单24,979.98万元。 16年上半年节能环保业务净利润2651万元， 公司承诺2016-2017年备考净利润分别为4600万元和5600万元， 我们预期能大概率完成。 此外， “ 滦平慧通” 完成了40MW农业光伏发电的建设及运营， 并实现并网发电， 光伏领域亦有所涉猎。

投资建议： 公司在高压变频器业务上巩固龙头地位，提高中低压变频器市场占率的同时，环保项目订单陆续落地， 提供稳定现金流。我们看好公司着力发展的新能源汽车动力总成及配套，与充电桩产业链的协同发展对公司业绩的提升。 预计公司 2016 年-2018 年净利润分别为 1.89 亿、 2.4 亿和 3.17 亿，对应的 EPS 分别为 0.24 元、 0.30 元、 0.40 元；维持买入-A 的投资评级， 6个月目标价为 19.06 元。

风险提示： 动力总成业务不及预期，新能源车推广不及预期。(安信证券)

科士达：逆变器业务和经营效率提升支撑公司上半年业绩高增长

上半年业绩高增长，光伏逆变器业务收益行业机会，增长显着。科士达2016年上半年营业收入7.48亿元，同比增长19.96%；归属母公司净利润1.14亿元，同比增长42.67%；扣非后归属母公司净利润1.23亿元，同比增长43.83%。上半年光伏逆变器业务大幅受益光伏行业机遇，收入实现3倍以上增长。

企业经营效率持续提升。科士达自2015年以来，经营费用率持续降低，ROA持续上升，企业经营效率不断提升。科士达通过加大对国内和海外营销渠道系统进行持续的精细化管理，压缩了大量费用支出，同时人员管理效率的提升，总体改善了企业的经营质量。

下半年公司充电桩业务和外延发展值得市场关注。科士达充电桩设备品质过硬，同时性价比领先市场，所以在国家加大新能源汽车充电基础设施建设的情况下，科士达将有望持续受益行业机会。另外，外延式发展是公司2016年的重要战略部署之一。在推动公司现有业务保持稳定增长的同时，将围绕数据中心、新能源等主要业务板块进行具有与现有业务协同效应的产业布局。

维持“强烈推荐-A”评级。我们看好科士达扎实的企业经营，和行业机会为公司带来的业绩成长。我们预计公司2016~2018年EPS为0.73,0.87,1.03。基于公司2016年业绩和新能源汽车行业45倍估值，目标价32元，维持强烈推荐-A评级。 风险提示：新能源汽车充电设备建设速度低于市场预期；公司新业务发展低于市场预期。(招商证券)