2016 上半年，公司实现营收13.16 亿元，同比下降6.67%；归母净利润-1.01 亿元，同比大幅增亏。公司大幅亏损主要还是受稀土价格大幅下跌影响，今年上半年稀土均价比去年约下跌25%，稀土全行业面临困局。但也应看到，公司财务状况出现好转迹象。公司销售费用同比大幅下降近40%，管理费用下降近10%，体现出公司在控费提效方面的努力。此外单看二季度，公司无论同比环比均有减亏。

国储流标，收储预期仍在

上半年稀土收储不断发酵：2016 年3 月30 日，发改委稀土企业商储动员会；6 月7 日国储召集六大集团进行首次国储招标会议，但因招标价格未得到稀土集团认可，全部流标。目前国储陷入僵局，矛盾的焦点并不在于“要不要”国储，而在“什么价格”国储，因此国储预期仍在，仍有可能二次招标。

稀土周期反转，打黑仍是关键

目前，稀土指标外盗采可能仍达到合法产量的60%，黑矿问题依然严重。我国组建六大稀土集团，加强行业管理，2016 年已有显着成果，全国23 家稀土矿山中的22 家进入集团，99 家冶炼分离企业中有40 家关闭，其余59 家中的54 家进入集团。

盈利预测与投资建议

广晟有色是中重稀土国际龙头，公司业绩对稀土价格有极高弹性。稀土价格在去年下半年触底，已经历一年底部盘整，目前基本在公司生产成本附近。我们估计若下半年稀土价格能有20%反弹，公司即有希望扭亏。目前行业集中度已高，下游新能源汽车电机等新兴需求旺盛，现在是黎明前的黑暗，公司股价若有回调，将是提前布局的机会。给予“推荐”评级。

风险提示

1，国储推进不达预期；

2，打黑效果不达预期；

3，稀土价格大幅下跌。(华融证券)

厦门钨业：盈利状况好转，未来或受益钨及稀土价格上涨带来业绩弹性

事件：

公司公布半年报，实现营收 34.9 亿元，同比-20.7%，净利润 6842 万元，同比+101%，对应 EPS 0.06 元/股。其中，二季度实现营收 20.2 亿元，同比-32%，净利润 4774 万元，同比大幅+433%。 同时公司预计 1-9 月业绩将同比扭亏。

评论：

1、 钨钼、稀土盈利状况好转，锂电材料大幅增长

1) 今年以来钨产品价格有所回升，上半年钨精矿均价 6.9 万元/吨，环比上升9.4%。 公司钨矿、钨冶炼产品、下游硬质合金盈利状况均有所好转， 上半年钨钼产品毛利率 24%，较去年提升 1.2 个百分点。 其中三个钨矿子公司贡献净利润3800 万元， 钨产品加工环节贡献净利润 1.1 亿元。

2)今年稀土价格虽然持续低迷，但公司通过提高库存周转率、提高金属回收率、积极开拓市场等措施改善盈利状况， 上半年稀土业务毛利率较去年增加 18.7 个百分点， 子公司长汀金龙实现净利润 4655 万元，同比扭亏。

3) 锂电池材料受益于下游新能源汽车高景气度， 继续放量增长。上半年实现销售收入 8.2 亿元，同比大幅增长 128%，但由于原材料价格偏高及工艺因素，毛利率偏低为 5.8%。

2、 公司为国内钨、稀土龙头，钨及稀土价格上涨带来业绩高弹性

1) 公司拥有三处钨矿山， 自给率超过30%， APT+氧化钨产能2.2万吨。钨价目前仍处于底部区域， 未来价格或继续反弹，公司作为钨业龙头将持续受益。

2)公司为国内六大稀土集团之一， 主要整合福建省稀土资源， 具备5000吨稀土分离产能。稀土价格持续低迷，处于全行业亏损局面，将倒逼国家整治，价格或逐渐回暖。 未来稀土价格反弹将带来业绩弹性。