相对于1季度70%的业绩增速,二季度公司的利润增速大幅下滑,市场普遍担心未来公司业务难以保持高速增长;但我们认为在流量使用大幅增加和光通信建设不断深化背景下,公司作为国内第一,全球第五的光器件行业龙头,发展空间巨大。原因:(1)行业需求不断提升,市场快速拓展。据工信部8月份报告,16年2季度末移动互联网流量同笔增长123.9%,流量快速增长背后是光通信需求的快速提升。上半年公司除运营商市场稳步推进外,公司也进一步开拓了电网和传感等市场。在行业需求不断提升和公司产品应用范围不断扩大背景下,公司的业务有望保持高速增长。(2)研发投入不断加大,铸就长期发展基础。上半年公司累计研发投入2.19亿,同比大幅提升79.5%,占营收的比例也从15年上半年的8.3%大幅提升至11.0%。研发的重点包括核心光电子芯片,高速混合集成封装及高速光电模块等,伴随带宽的不断提升,相关产品市场空间巨大,这也为公司的长远发展打下坚实的基础。(3)把控技术核心优势,利润空间逐步打开。在研发不断投入及武邮院的技术支持下,公司是国内唯一掌握了10G光芯片规模量产的企业,相比于国内其他企业和海外企业,公司的成本优势明显。同时公司的25G光芯片有望明年取得突破,未来公司的成本和利润优势有望进一步显现,业绩提升空间巨大。

作为国内光器件行业的龙头,公司技术实力突出,行业拓展快速推进。同时高端产品领域研发也在稳步进行中,未来公司的利润率水平有望进一步提升,发展空间巨大。继续维持“强烈推荐”评级。预计16-18年EPS分别为1.59,2.14和2.77。对应16-18年的PE分别为39.20x,28.99x,和22.33。给予16年50倍PE,目标价79元。

风险提示:行业竞争超预期,光芯片进展低于预期

烽火通信

烽火通信:主业增速稳定 积极优化产业布局

烽火通信 600498

研究机构：东北证券 分析师：王建伟

报告摘要:

【事件】2016年7月22日,公司发布2016年半年报。根据发布的报告,公司2016年上半年实现营业收入771401万元,同比增长26%,实现归属于上市公司股东的净利润38736万元,同比增长16%。基于2016年光通信行业保持较高景气度的情况下,公司继续保持其在光通信行业的领先优势的同时,公司积极拓展新的业务领域,我们认为公司全年业绩有望保持快速的增长。

公司传统主业增速稳定。公司通信系统上半年实现营收473745万元,同比增加31.36%,毛利率为22.61%,相比去年同期下降1.53%,主要是因为接入网业务的毛利率较低;光纤及线缆上半年实现营收218126万元,同比增加19.56%,毛利率为19.39%,相比去年同期少2.55%,主要是因为上游原材料光棒价格上涨;数据网络产品营收65261万元,同比增长29.39%,毛利率为48.28%,相比去年同期增长1.18%,主要来自烽火星空与烽火网络的利润释放。

加速推进面向ICT业务的转型,积极推进产业布局优化。公司收购的子公司烽火星空半年报实现净利润1668万元,烽火星空拥有信息安全领域稀缺资质,服务于国安系统,未来在金融大数据市场领域增长空间大。公司积极推进从传统通信设备商向信息综合服务提供商转型,在行业网市场、信息安全和云计算领域持续发力,先后中标国家电网信息化光传输、数通和接入产品批次集采,自营移动信息化业务成为行业品牌标杆,成功完成武汉园博会、光谷网球中心等重大项目综合信息化应用保障,信息化市场品牌地位持续提升。

投资建议:我们预测公司2016年-2018年EPS分别为0.87元、1.15元、1.38元,给予增持评级。

风险提示:市场竞争激烈导致毛利率下降的风险;光通信行业景气度不达预期的风险;新领域发展速度不及预期;

亨通光电

亨通光电:业绩爆发式增长 外延提供新动力

亨通光电 600487

研究机构：东北证券 分析师：王建伟

报告摘要: