十三五期间电网投资稳定增长,受益特高压及配网投资:十三五是我国特高压和第三轮农网升级改造的高峰期,根据国家电网公司和南方电网公司2016年工作会议的数据显示:国家电网2016年计划完成电网投资4390亿元,南方电网计划固定资产投资960亿元,电网投资额持续加码,直接拉动了输配电设备市场的发展,随着相关政策的逐步落地,电力、电网领域企业将迎来重大发展良机。公司主营的检测、监测产品、电测标准装置、配电智能产品与配网自动化终端产品将受益于电网行业的景气度;依托澳洲红相及涵普电力技术和经验积累,将继续保持在行业内的领先优势。

投资建议:我们看好在电网投资快速增长与能源互联网背景下公司依托技术优势在检测&监测、电测、配网领域的发展,同时公司积极的并购行动将使公司实现快速的外延增长,稀缺军工信息化资产的获取亦将显著提升公司的估值水平;预计公司2016-2018年EPS 分别为0.29元、0.38元、0.49元(不考虑并购增厚业绩),“买入-A”投资评级,6个月目标价35.2元。

风险提示:并购进展不利,电力检测、监测行业发展不利,市场竞争加剧

新联电子

新联电子:定增加速智能云用电平台业务拓展

新联电子 002546

研究机构：广发证券 分析师：陈子坤,韩玲

招标量收缩及新业务开拓,中报业绩略有下滑。

公司上半年实现营收3.13亿元,同比下滑4.65%;归母净利润0,51亿元,同比下滑18.83%。营收下滑主要是用电信息采集系统市场招标量减少影响;归母净利润下滑主要归因于公司开展新业务智能用电云服务,费用支出增加。公司积极布局智能用电云服务,随传统业务恢复及新业务将贡献收入,未来业绩值得期待。

业务结构调整,毛利率略下滑。

报告期内,公司用电信息采集系统实现营收1.89亿元,同比下滑18.43%,毛利率42.74%(-0.21%)。电力柜实现营收0.75亿元,同比增长44.51%,毛利率34.90%(+1.44%)。公司近几年不断进行业务调整,同时积极布局智能用电云服务,公司毛利率略下滑。

定增助力发展,转型用电综合服务商。

公司于2016年4月完成定增,积极开展智能用电云服务项目。截至报告期末,接入公司智能用电云平台的用户数达2800户,智能用电云平台六月份监测电量达到23亿kWh。此外,公司依托云服务平台,挖掘增值业务,是2016年7月江苏省电力需求响应参与规模最大的负荷集成商。公司出资成立新联智慧能源服务公司,加快线下服务网点布局。截至目前,公司已在云南、内蒙古、南京等地建立了线下服务公司,积极的在全国进行业务拓展。

投资建议。

我们预计公司16~18年EPS 分别为 0.25/0.32/0.41元。考虑到公司从用电信息采集设备生产销售企业转型为信息服务企业,商业模式实现升级带来新的成长动力。我们看好公司智能用电领域发展,给予“买入”评级。

风险提示。

主业竞争加剧;智能用电云平台用户拓展缓慢;