研究机构：西南证券 分析师：黄仕川

投资要点

事件:公司发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入近3.86亿元,同比增长20.6%;归母净利润近0.98亿元,同比增长51.6%。

事件点评:报告期内营收增长主要是由于电力操作电源系统营收快速增长拉动所致,归母净利润提升明显系由于公司电源类产品技术成熟,成本降低带动毛利率提升。

HVDC 替代UPS 大势所趋:HVDC 与传统UPS 相比具有服务器故障率低、效率高的优点,HVDC 供电方式比UPS 供电可节约电能10-20%。中国电信目前进行了几次240V 的HVDC 集采,并做了小批量的试点。我们认为HVDC 将成为UPS 技术发展的下一阶段,公司HVDC 技术较成熟,中长期来看该产品将受益于产业发展。

直流充电桩技术先锋,积极扩大产能:我国新能源汽车充电设施建设严重滞后,而直流充电桩因其充电速率快而成为未来发展趋势和重点建设方向。公司多年的高压直流电源技术经验带动直流充电桩模块技术领先,已两次成功中标国网充换电设备招标,总金额达1.43亿元。公司投资5亿元用于新能源汽车智慧充电设备生产线项目已于今年1月份开工,至2018年6月完工后公司将具备年产新能源汽车充电设备3万套的生产能力,此业务将随我国充电设备提速发展而获益。

布局能源互联网,完善用电产业链:公司的中恒能源互联网云平台是基于能源网、物联网、互联网金融为一体的综合能源互联网平台。售电服务,用电解决方案及充电桩均可在云平台下进行管理,与南都电源合作进行的用户侧储能电站也进展顺利,未来发展空间巨大。

盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.51元、0.81元和1.14元,对应PE 分别为52倍、32倍和23倍。公司是国内高压直流电源龙头企业,其产品在电力系统、通信领域等处于领先水平。考虑到未来我国推进HVDC替代UPS的趋势,加大充电桩建设的必要性等均会有助于公司业绩提升,我们认为公司具备快速发展的前景,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:国网充电桩建设或不及预期风险、储能电站建设或不顺利风险、HVDC 替代UPS 推广或不及时风险。

红相电力

红相电力:业绩稳定增长 计划切入轨交电气设备与稀缺军工信息化领域

红相电力 300427

研究机构：安信证券 分析师：黄守宏

事件:公司公布中报业绩,实现营业收入1.54亿元,同比增长48.23%;归母净利润1290万元,同比增长18.55%,经营活动产生的现金流净额2995万元;二季度实现营业收入1.25亿元,同比增长41.45%,归母净利润1866.13万元,同比增长11.40%。

公司综合毛利率43.83%,上升7.95个pct。分业务方面,电力设备检测/监测产品、电测产品、配网自动化分别实现收入6817.41/6682.85/1545.53万元,同比变动-18.90/273.90%(配网自动化不适用),毛利率分别为37.55/44.99/66.31%,同比变动2.9/3.97个pct(配网自动化不适用),配网自动化产品的增长主要系浙江涵普电力并表所致。2016年上半年,公司订单1.37亿元,较去年同期增加16.36%,订单收入望在下半年陆续确认,提升全年收入水平。