金融IT普惠覆盖长尾,公司守正出奇高成长。公司商品销售业务主要是子公司齐普生代理新华三服务器、交换机、路由器等,我们预期稳定增长。毛利贡献比高的定制软件和服务继续分享行业增长红利。科技金融云平台切入长尾,长期成长布局逐步完善。我们预计16-18年EPS为0.46、0.62、0.84元,推荐评级,目标价34.5元。

风险提示:科技金融业务低于预期,监管风险。

新 大 陆

新大陆:上半年净利润同比增长26%超出预期,支付业务持续快速增长

新大陆 000997

研究机构：申万宏源 分析师：刘洋

投资要点:

公司半年报超出预期。新大陆公布了2016年半年报,报告期内公司实现营业收入15.83亿元,同比增长16.89%;归属上市公司股东的净利润2.36亿元,同比增长25.81%,高出我们之前预测2.17亿元。

主业正反馈持续加强。新大陆一直专注于金融硬件和IT解决方案领域,自2011年开始公司将重心聚焦在支付领域,不断整合内部业务和优化资源,公司作为POS机龙头企业2012年至今支付业务收入保持35%以上增长,2015年首次实现销售全国第一全球第四。伴随着新产品快速推出抢占市场,2016上半年支付业务持续快速增长,营业收入达到7.55亿元,同比增长达到45%。新增量除了来自商业银行采购之外,第三方支付及互联网为代表的支付新生力量需求日益旺盛。新大陆自2012年开始就不断加大对新产品的研发,提供符合互联网公司需求的新款机器,公司披露已和支付宝等公司展开战略合作。

高速公路信息化有所下滑,房地产业务保持平稳。公司行业应用于和软件开发收入同比下滑23%,主要系公司高速公路业务下滑。我们预计主要是因为2016年作为是“十三五”的开始,作为初始年更多是整体的规划,新的路段建设会在未来持续投入。

支付行业不断迎来利好,国有大行陆续放开二维码业务。根据媒体披露今年7月15日,工商银行宣布推出二维码支付产品,包括邮储银行、中国银行、民生银行、平安银行等商业银行也开始推广旗下的二维码转账业务。除了移动端的开放,预计原有支付产品会更新和替代几率大幅提升,我们预计除了整机采购包括二维码的识别产品之外,解码芯片也会成为市场的新增点。此外,央行已授权中国支付清算协会牵头制定行业技术标准和业务规则,并在个人信息保护、资金安全、加密措施、敏感信息存储等方面提出明确要求,中国银联也将在前述标准基础上制定自己的二维码支付标准与业务规范。具体准则的出台有利于行业的健康发展。

稀缺资源获得为公司抓住行业新机遇埋下伏笔。上半年公司收购国通星驿公司60%股权和国通世纪公司100%股权,为实现公司从硬件设备提供商到数据运营服务商的角色转变。银行收单业务快速增长背景下,第三方支付准入门槛逐渐提高,公司使用自有资金6.8亿收购国通星驿,获全国性收单支付牌照,实现POS机具研发和销售、支付运营、O2O营销、运维服务、数据运营服务等全产业布局。

维持公司盈利预测和“买入”评级。预计公司2016-2018营业收入人别为38.33、48.00和54.20亿元、净利润分别为4.45和5.77和7.21亿元,每股收益为0.47和0.61元和0.77元,目前对应2017年备考业绩为32倍。

南天信息

南天信息:增发已回复反馈意见,资本事件与内生继续利好

南天信息 000948

研究机构：申万宏源 分析师：刘洋

投资要点: