中国联塑(2128)是内地领先的塑胶管道及管件生产商,业务较多于华南地区,产品及服务涵盖管道产品、衞浴产品、整体厨房、型材门窗、装饰板材、消防器材等领域。目前拥有22个生产基地,分布全国16个地区,为客户提供多元化产品及全面的销售服务。

近月内地长江流域暴雨成灾,为长远解决问题,政府已提出「海绵城市」发展概念,目标是2030年前将具备现代化下水道系统的城市提升至80%,预计2015至2020年间「海绵城市」投资规模为1.8至2.5万亿元人民币,可带动管道需求。「海绵城市」是新型城镇化发展,利用汲水材料建设海绵体,包括绿地、花园、可渗透路面等的城市配套设施,改善城市排水管网及排水系统,与城市地下管廊结合。

截至6月底止,中国联塑中期纯利按年上升13.2%至9.12亿元人民币,每股基本盈利0.2937元人民币。期内基建项目增加,推动主营塑料管道及管件业务,营业额上升4%至73.3亿元人民币,总销量增长11%至768,611吨。受惠原材料成本下跌,毛利率增加2.7个百分点至29.8%。

内地政府鼓励投资建设民生基建项目,集团积极参与其中,把握相关项目对塑料管道管件产品的需求。三大业务中亦以塑料管道及管件收入占比最多,达90.2%,期内收入增加3.9%至66.05亿元人民币。而建材家居产品以及电子商贸平台联塑商城业务,则分别按年增加18%及减少27%,至4.06亿及1.57亿元人民币。

集团于2015年3月推出电子商贸平台联塑商城,采用线上线下业务模式,为集团经销商提供五金、电气设备及建材。期内相关收入录得下降,主因集团修订运营策略及业务模式。由于仍具有庞大发展空间,中国联塑计划在海外地区发展商城项目,可成为未来业务增长动力。

为满足市场需求,集团近年积极扩展产能,位于山东生产基地已在今年3月投入运作,生产塑料管道及管件的年设计产能增加至216万吨。此外,湖南厂房目前处于初步规划阶段,将按照市场需求分阶段兴建。内地城市积极开展地下管廊,加快推动城镇化推进,中国联塑作为塑胶管道管件龙头,全年业绩仍值得期待。

根据彭博通讯综合市场分析,预期中国联塑2016、2017及2018年每股盈利为0.615元、0.685元及0.710元人民币,给予12个月目标价6.20港元,相当于今年预测市盈率8.55倍,评级。