公司未来看点:1)公司新项目(上海、漓江、张家界等项目)已基本完成策划和编创及景区规划和设计工作,并受到当地政府的高度重视,受公司已有三亚、丽江、九寨等成功的异地复制经验,新项目成功概率较大,有望推动公司后续业绩;2)报告期内公司子公司宋城旅游与宁乡炭河里文化旅游投资建设开发有限公司签署“宋城·宁乡炭河里文化主题公园”项目合作协议,宋城旅游将托管建设运营该主题公园,通过协议公司除获得2.6亿元的收入外,还可支取其每年营收的20%,从而使公司开启轻资产输出模式。3)公司IP运营主体宋城娱乐推出中国演艺女子天团——树屋女孩,第一批已成团,并获得了很高人气,公司将其培养成一支具有独特个性和全方面表演才能、具备长期盈利能力的团体。同时公司与浙江传媒学院继续教育学院签署了《“浙传宋城班”委托培养协议书》,为公司打造“IP宋城”、“网红宋城”提供资源保障。4)公司与美国科技公司SPACES签订《谅解备忘录》开发基于VR、AR、MR等体验的相关业务,为公司国际化迈出了第一步。5)公司借助旗下现场娱乐基金和TMT产业基金完成对曜伟基金、创新工场等股权投资基金的出资以及对小旭音乐、望乘科技等优质成长型企业的投资,为公司在新业务探索、国际化、IP储备等方面打开了更广阔的空间。

投资建议:公司以“旅游宋城、国际宋城、IP宋城、科技宋城”四大业务发展方向,致力于打造“以演艺为核心的跨媒体跨区域的泛娱乐生态圈”,公司目前现有现场娱乐版块通过异地复制或是深挖当地资源仍有增长潜质,随着公司开启轻资产业务模式,及未来在互联网娱乐、IP内容和国际化的兼并收购的强化,保持业绩的高增长。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.60元、0.74元和0.87元,对应PE分别为40X、33X和28X,我们维持“推荐”评级。

风险提示:新项目进度低于预期、自然因素和社会因素的风险。