电子导航地图绝对龙头,极具稀缺性。公司为国内第一大、全球第四大数字地图供应商。在国内前装车载导航领域连续十年市占率第一,常年占据50%以上的市场份额,与高德形成双寡头格局。而随着高德被阿里全资收购,四维成为市场唯一具备独立属性的重磅图商,稀缺性可见一般。对比欧美城市市场80%的渗透率,国内前装车载导航提升空间巨大。未来其可依托海量的位置大数据衍生出更多变现业态,公司的价值属性已然提升。

车联网及自动驾驶后起之秀,阶段性成果丰硕。我们认为,公司未来更大的看点在于车联网及自动驾驶带来的巨量空间。目前,公司已形成“内容+平台+应用+OS+硬件”的车联网整体解决方案,全面落实产业链上下游和软硬件一体化整合战略,此前长城车厂H6系列全面SOP,表明后装产品已规模化出货。未来,叠加四维自身在前装市场的优势,车联网业务有望切入前装市场。而自动驾驶作为公司未来战略的重要布局,也取得明显突破。目前,公司已成功部署现场HAD数据采集能力,并建立灵活快速的矩阵式项目对应机制,具备了向车厂提供高精度地图数据产品及服务能力。

“黑马”属性犹存,维持“买入”评级。全资收购杰发科技后,公司已完成“高精度地图+芯片+算法+平台”等核心软硬件技术储备,将最大化分享车联网及无人驾驶行业的发展红利。同时,对比移动互联网时代高通、ARM等芯片厂商取得的业绩成就,我们认为,杰发科技的芯片技术之于自动驾驶的价值依旧被市场低估。预计2016-2017年EPS分别为0.27元与0.33元,维持“买入”评级。

辉煌科技

辉煌科技:铁路业务稳定增长 WiFi战略持续推进

2016-08-25 00:00:00 作者：瞿永忠 来源：东北证券

报告摘要:

2016年中报:公司实现营业收入20,586.44万元,比上年同期增长11.73%;营业成本为11,218.60万元,比上年同期增长15.59%;归属于上市公司股东的净利润为3,881.83元,比上年同期增长25.14%。

传统主营业务稳定发展,毛利率持续维持较高水平。在公司的产品收入结构中,设备监测类、安防类和电源类设备产品依次占到前三,营业收入同比上年分别增长0.61%、15.66%和86.02%;毛利率维持在较高水平,三者分别为45.28%、48.77%和43.57%。传统主营的增长,主要源于国家铁路网络建设的深化与对线路监测安防的需求提升;此外,公司在地铁订单(主要集中在郑州地铁)的收入得到确认,也在报告期内贡献了部分收入。

大交通WiFi战略有序推进,基于广告/O2O的流量变现模式值得期待。通过持股飞天联合、塞弗科技、七彩通达,公司在各种交通场景和城市站场抢占WiFi入口。此外,公司于近期受让了上海轨道交通16号线的广告经营权(作价2600万元,期限至2021年底),开始在一线城市轨交路网中抢占场景。未来,将在WiFi热点高密度覆盖的基础上,推出基于辉煌品牌的移动互联平台,通过向后端内容供应商收费以实现流量变现。

盈利预测:预计2016-2018年公司营业收入分别为7.38亿元、8.76亿元和10.69亿元,同比增长30.40%、18.62%和22.06%;归母净利润分别为1.61亿元、2.05亿元和2.40亿元,每股收益0.36元、0.46元和0.54元,对应P/E分别为47倍、37倍和31倍。维持“买入”评级。

风险提示:5G通信技术对WiFi的潜在替代风险。

克明面业

克明面业:新增产能陆续投产 增长有望持续