行业景气加速向上。此轮玻璃上涨的核心原因在于需求回暖,玻璃下游需求为地产、汽车、出口等市场,其中地产需求占比约为70-75%,且地产、汽车周期性基本同步,因此理论上地产决定玻璃价格走势。上半年地产销售面积同比增速在4月达到阶段性高点随后回落,从7月最新数据来看,销售面积增速依然可观;从销售传导来看,7月份房屋竣工面积同比增速为30%,累计同比增速为21%。房屋竣工面积直接反应为当下玻璃需求,叠加汽车、出口领域需求利好,玻璃行业需求显著好转;供给方面,今年以来在环保压力下产能投放偏缓,年初以来新点火4条,复产13条,冷修8条,1-8月在产产能同比下降1.4%。需求回暖叠加供给偏缓,行业供需格局大幅改善,再加上贸易商低库存,7月份以来价格上涨强劲。目前时点,华东、华中、华南地区每重箱售价已达到76、77、92元,较去年底部分别提价14、27、24元,其中7月份分别提价1、3、6元,8月截至目前分别提价11、12、19元,涨价时间较往年提前,且涨幅超市场预期。

价格将进一步上涨。维持我们一贯的供需分析,需求方面,地产销售持续传导,尚未显著回落的增速为需求延续提供一定保障;供给方面,今年不同于以往,环保压力下企业冷修复产成本增加,使得冷修复产或新建投放节奏显著放缓,我们了解到9月份预计新增产能不到2000万重箱,再往后由于淡季来临企业产能投放动力更小。另外,对于市场比较担心的两个问题:一是贸易商是否存在补库行为,二是加工企业对涨价的抵制,我们了解的情况是,目前下游贸易商库存仍处于低位,华南尤甚;玻璃价格上涨已逐步向终端传导,终端产品在后续跟涨。由于玻璃需求主导价格,在地产影响尤在以及9月旺季推动下,我们判断价格在11月之前仍处于涨价通道;且由于供需边际改善的程度好于2013年,因此价格在这段时间的上涨弹性可能会更大。

旗滨集团:博弈上佳品种。公司为玻璃原片龙头,产能集中地区为华东、华南、华中,上半年这些地区上涨并不明显,产品均价同比在下降,因此2016H业绩贡献主要来自量增以及成本改善。7月份以来多地的频繁提价将集中反映到下半年公司业绩,公司前三季度业绩指引为同比增速超过160%,我们认为全年会更超预期,为博弈上佳品种,买入评级。

预计16/17年EPS为0.29、0.25元,对应PE14、16倍,维持评级。

风险提示:产能投放过快,需求回落过快