白酒

稀缺性受外资青睐行业龙头估值不到20倍

从外资的投资偏好来看，其钟爱于防御性较高、周期性较强、景气度高的行业，尤其是各板块的细分龙头；其次会着重挑选业绩增长稳健、分红较高、价值低估的优质个股。白酒板块显然符合其投资逻辑。白酒公司近两年分红率呈上升趋势，2015年已有8家白酒公司分红率达到50%以上。

当之无愧的稀缺性板块

国金证券（13.80 -0.07%，买入）表示，深港通的开通将利好A股独有品种且属于深市。从稀缺性角度来看，显然白酒也是当之无愧的受益板块之一。申万宏源（6.56 +0.46%，买入）证券指出，深港通实施后，将利好消费品尤其泸州老窖（31.29 -0.98%，买入）、五粮液（35.62 -0.92%，买入）、洋河等白酒股。

除深港通这一利好外，单从白酒行业的景气度来看，在历经3年的调整后，白酒行业终于开始回暖，行业景气度上行。近期飞天茅台一批价超过950元，终端零售价在1050元以上，批价上行明显超出经销商预期。目前茅台库存水平不到半个月，下半年供应缺口明显，若10月中下旬批价站稳900元，为了满足市场需求和稳价，公司很有可能会提前执行部分明年计划，量价齐升有望再次显现。

普五一批价稳定在650-660元，茅台紧缺加速普五动销，目前库存下降至1个半月。公司有望通过经销商持股等激励措施盘活五粮醇等系列酒，静待定增过会释放经营活力，加速业绩增长。

行业龙头估值不到20倍

对于下半年的白酒行情，长江证券表示看好：下半年五粮液和老窖批价上行对茅台批价的接力将使得市场真正确认行业拐点的来临，届时茅台行情将演绎为白酒板块行情。

从估值来看，目前白酒板块也极具吸引力。申万宏源增强指出，白酒板块在景气度向上的年份，三季度会迎来估值切换，超额收益明显，目前白酒及食品龙头2017年PE普遍不到20倍，估值切换有空间。在其看来，投资标的要选择未来预期分红率有提升空间，并且利润增速较快的品种，白酒龙头分红率呈上升趋势，推荐泸州老窖、五粮液、洋河股份（71.36 -0.71%，买入）。

潜力股精选

泸州老窖（000568）给予40.5元目标价

泸州老窖新一届管理层自去年上任以来，实施“三大品牌线、五大超级单品”的产品战略效果显著。今年上半年，除1573销售高增长外，特曲创下销售额历史新高，全年销售额有望达到21亿元;窖龄酒公司也实现了上市以来最高的同比增长。中泰证券预估三季度调整结束，高库存、砍条码等带来的负面影响有望出清，下半年有望实现正增长。其高度认可公司的改革方向以及经营实力，三大引擎的持续发力将不断推动着公司业绩的高速增长，我们预估未来3年复合增速可达近30%的增长。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率，看好公司新团队的潜质以及新策略的方向，给予目标价40.5元目标价。

五粮液（000858）给予48.5元目标价

五粮液一季度公司业绩超预期，上半年经销商打款积极，普五一批价淡季坚挺上行，下半年茅台紧缺、需求旺季驱动下有望实现量价齐升。长江证券下半年看好公司直接受益于茅台严格控货产生的替代效应，同时公司淡季批价并未大幅上涨，随着中秋旺季的到来，公司一批价有望加速上涨并实现顺价，将为公司年内二次提价打开想象空间。中长期继续看好公司管理层与员工利益绑定后企业治理机制的激活与经营动力的释放，内生性成长无忧。同时，公司有较为强烈的外延式扩张预期，其一季度货币资金达270亿，公司规划十三五期间并购要达到100亿元左右。给予目标价48.5元。

洋河股份（002304）给予87.64元目标价

洋河股份是消费升级的主要受益者，拥有较强的中、高端旗舰品牌——天之蓝、海之蓝。公司的平台化能力白酒公司中最强。公司不断努力打造产品平台并创新产品品类，跟上互联网使用增加以及关注健康的消费趋势。高升高华证券预计2016年来自梦之蓝 （价格在人民币400-1000元区间的旗舰品牌）的收入将恢复20%以上的同比增长，而后的几年里将保持十位数低端增长，得益于行业较2013年反腐措施导致的严重低迷时期出现复苏以及公司持续的市场推广得到回报。2015年以来公司的“新江苏”市场战略进展一直比较稳健，这些市场的2015年收入贡献达到40%。高升高华证券给予公司12个月目标价格87.64元。