个股研报

宝泰隆：关注公司石墨烯项目进度

公司发布2015 年年报，报告期内实现营业收入15.23 亿元，同比减少19.77%;归属母公司净利润9117.62 万元，同比增加29.43%;扣非后净利润-4543.36 万元，同比减少308.81%;基本每股收益0.07.

传统煤焦板块表现低迷

受煤炭、钢铁行业持续低迷影响，公司传统煤焦板块表现低迷。简单测算公司主要产品焦炭价格750.42 元/吨，同比下降135.38元/吨;

沫煤价格276.42 元/吨，同比下降58.49 元/吨;粗苯价格3056.45 元/吨，同比下降2423.49 元/吨。受主要产品价格下跌影响，公司煤焦产品实现营业收入9.7 亿元，同比减少14.79%，营业成本9.72 亿元，同比减少11.84%，煤焦板块毛利率-0.21%，同比减少3.35 个百分点。

化工、电热板块主营业务表现亦不佳

受国际油价下跌影响，公司化工板块的主要产品甲醇、洗油、沥青调和组分等产品价格持续下滑，同时销售量也有所萎缩，导致公司化工板块营收3.58 亿元，同比减少36.85%，营业成本1.56亿元，同比减少21.96%，毛利率56.34%，同比减少8.33 个百分点。

同时由于政府有关部门下调了热电产品的销售价格，导致热电产品营业收入较上年同期减少6.40%;本期售电数量较上年同期增加13.3%，导致热电营业成本较上年同期增加9.78%。

由于本期热电产品价格下调，而生产成本基本变化不大，导致热电产品的毛利率较上年同期减少10.98%至25.51%。

联营企业并表对本期利润影响大

报告期内公司增加对原联营企业双鸭山龙煤天泰煤化有限公司的投资，增资金额5286.72 万元，增资后公司由原持股49%增加至51%。纳入并表范围后，原持有股权按照公允价值重新计量产生的利得14428.2 万元，产生的溢价收益增加了本期的投资收益。

关注公司转型石墨烯项目进展，首次覆盖给予“增持”评级

以石墨烯为核心的石墨及石墨深加工业务是公司未来转型升级的主要方向。

资源方面： 报告期内公司通过拍卖方式取得七台河市东润石墨探矿权，总勘察面积 16.35 平方公里，截至2015 年 12 月 31 日，在不到 5 平方公里的已勘探面积内， 公司已探明石墨矿体 56 条，总水平厚度 414.5 米，发现矿石量约 4145 万吨，晶质矿物量约 310.88 万吨，属于大型矿区，为公司发展石墨烯及石墨精深加工项目提供充足的原料保障。