汉邦高科

汉邦高科:期待高端产品实现突破,坚定转型人工智能

汉邦高科 300449

研究机构：安信证券 分析师：胡又文

业绩符合预期。公司公告2016年上半年实现营收1.94亿元,净利润为1776万元,分别同比下降9.43%和26.01%。

精简低端产品致收入下滑,期待高端产品实现突破。公司精简优化了民用渠道型产品结构,主动放弃了部分毛利率较低的低端产品,导致民用渠道型产品的销售收入下降幅度较大,毛利率小幅上升;公司还加大了项目型高端产品的研发和市场开拓力度,受客户开发周期及该类客户自身预算管理等因素的影响,项目型高端产品的销售收入较上年同期增长幅度较小。

成立飞识科技,加码人工智能。5月27日,公司公告,公司旗下产业基金与文通图像共同出资设立了飞识科技,产业基金投资2800万元,占注册资本70%,文通图像投资1200万元,占注册资本30%。文通图像的出资方之一丁晓青是清华大学电子工程系教授,博导,IEEE院士和IAPR院士,是国内人工智能领域的领军人物。飞识科技研究方向包括人脸识别、行为识别、视频浓缩、模糊检索、ADAS辅助驾驶系统等。

战略投资Minieye,进军无人驾驶战略制高点。7月4日,公司公告,公司向佑驾科技(Minieye)增资1000万元,占其5.26%股权。Minieye专注于为自动驾驶技术,其创始团队在其成立前曾参与新加坡政府媒体发展局(MDA)支持的i.Jam高级驾驶辅助系统研发项目,核心团队成员包括中组部“青年千人计划”专家,以及Intel、腾讯和阿里巴巴等企业的前雇员。Minieye已经与北美某OEM车厂、国内多家车厂和一级供应商分别签署了合作协议,合作内容涉及高级驾驶辅助产品和半自动驾驶系统的研发。

投资建议:公司精简低端产品,发力高端产品,业绩有望触底反转;成立飞识、投资Minieye,坚定转型人工智能。预计公司2016-2018年EPS分别为0.50元、0.86元、1.39元,维持“买入-A”评级,6个月目标价75元。

风险提示:行业竞争加剧,转型整合风险。

雷柏科技

雷柏科技:外设业务实现彻底扭亏,无人机、机器人循序渐进

雷柏科技 002577

研究机构：平安证券 分析师：张冰

投资要点

事项:公司7月30日发布2016年的中报。

平安观点:

收入稳步增长,主营业务所对应的净利润扭亏为盈:2016年上半年公司实现营业收入2.56亿元,同比增长11.16%;实现归母净利润2.02亿元,同比增长3,818%。公司业绩上升的主要原因为乐汇股权转让跨期确认的营业外收入及传统外设业务实现业绩的扭亏为盈。公司的扣非后归母净利润为1327万元,同比增长254%。机器人、无人机业务处于业务发展积累期,研发、市场营销费用投入较多,所以公司的综合费用率有所上涨。

公司决定在16年中期不转增,也不分红。

重点介入电竞外设领域,打造V系列产品线:通过发挥线下渠道优势,制定多元化营销方针,提升产品在电竞爱好者、高端玩家心中的品牌认可度,从而为持续提高在网吧市场的占有率奠定坚实的基础。报告期内,得益于新客户群体开拓进展顺利,竞技类业务增长态势明显,外设业务实现彻底扭亏。

公司与腾讯共同打造联合运营的新产品空影YING及XPLOERMINI已处于最后的产品测试阶段,相关产品预计将陆续在下半年上市:公司无人机业务自去年开展以来,XIRO一代无人机已实现规模销售,产品已进驻海内外事十多个国家地区。报告期内,公司通过不断创新,细分公司无人机产品定位,优化完善产品线,努力在未来给用户提供价格更亲民,携带更方便,操作更简单,社交更多元性的产品,来扩大消费群体,提升品牌市场影响力。截止报告期末,公司与腾讯共同打造联合运营的新产品空影YING及XPLOERMINI已处于最后的产品测试阶段,相关产品预计将陆续在下半年上市。

与零度、腾讯合作,抢占消费级无人机市场:据美国航空咨询公司TealGroup预测,消费级无人机市场在未来的几年将增速加快。2014年的市场规模为28亿美元,至2020年这一数据将翻一番,增长至56亿美元。中国作为民用无人机的巨大需求市场,预计2018年市场规模将达到110亿人民币,在2025年将飙升至达到750亿人民币。

大力布局机器人业务,并已斩获订单:公司在内部3C领域自动化集成发展的基础上,成立了机器人公司,并开始为其他3C企业设计、规划、实施机器人的生产线,即集成项目。目前已有9000万元的订单,预计年内可再增2亿元的新订单。

同时,公司不断加速机器人解决方案业务的产品化进程,以期抓住工业机器人行业的发展机遇。2015年11月,公司以非公开发行股票的方式准备募集资金,用于公司机器人和无人机项目的研发与推广。

其中3.4亿元用于机器人集成系统设备产业化项目,致力于产品化机械手的程序和动作,能够适应3C行业企业的各种不同工序上的精细动作,使之成为产品卖给行业的客户。

盈利预测:由于乐汇股权亊项的跨年特殊处理,我们上调了公司16年的盈利预测,从原来的1.57亿上调到3.29亿,上调了109%;保持17-18年的净利润预测不变。根据这个预测,公司2016年至2018年EPS分别为1.16、0.78和1.07元。现在公司股价对应的PE倍数分别是16年42.4倍、17年63.2倍和18年的45.8倍。我们维持“推荐”评级。

风险提示:公司的电竞PC外设设备的市场拓展不及预期的风险;消费级无人机市场的竞争情况加剧的风险。