科大讯飞

科大讯飞:智能语音领导者地位稳固,教育信息化业务快速发展

科大讯飞 002230

研究机构：信达证券 分析师：边铁城

事件:2016年8月9日科大讯飞发布2016半年度报,公司上半年实现营业收入14.62亿元,同比增长40.70%;实现营业利润1.04亿元,同比增长39.88%;归属母公司股东的净利润1.54亿元,同比增长7.60%。点评:

公司主营业务快速增长。2016年上半年,公司营业收入增长40.70%,增速较快。从产品明细来看,IFLYTEK-C3及大数据产品和服务部分营业收入增长较快,分别达到64.41%和62.16%。归属于母公司所有者的净利润同比增长为7.60%,低于营业收入增长率,主要原因是公司继续加大人工智能相关领域的研发投入,而销售费用同比上涨65.32%所致。我们判断,2016年下半年,公司的研发投入成果会逐渐显现,净利润水平会有所提高。

夯实智能语音领导者地位。作为中国智能语音及人工智能产业的领导者,2016年,公司继续积极把握人工智能产的的重大机遇,增加在AI领域的各项投入。2016年2月,公司宣布启动“春晓行动”,面向全球人工智能领域,计划引进10名国际顶尖人才,100名行业领军人才,1000名各类骨干人才,完善其现有的研究和产品创新体系,巩固公司人工智能技术的国际领先优势。2016年4月,公司披露了与英特尔公司在基于英特尔至强处理器以及Altera的FPGA的高性能计算(HPC)平台上开发和优化的深度学习在线解决方案领域的合作发展计划。双方将共同推进语音及人工智能技术在英特尔架构的高性能计算机平台上的全面应用和规模落地,开创我国深度学习领域的新局面。持续的投入将使公司将继续保持智能语音行业领导者地位。

拟控股乐知行,大力发展教育信息化。2016年5月,公司公告拟以49,595万元收购国内教育信息化公司乐知行。乐知行是国内领先的教育信息化服务提供商,以数字校园和区域教育云建设为核心,根植于北京,为数百个学校及区域提供了数字校园建设和教育云服务,连续四年在北京市场占有率第一。近几年,公司已构建起可持续运营的教育教学生态体系,其包含“考、评、教、学、管”全产品的智慧教育整体解决方案在全国推广良好,完成了15个省级教育平台、20余个市/县/区级教育信息化整体方案的建设,服务覆盖师生超过8000万,教育板块业务快速发展。公司对于乐知行的收购与其现有业务形成优势互补,收购完成后,公司各线教育业务将全面进入北京市场,进一步提升公司在教育板块的市场地位。

盈利预测及评级:由于增发尚未完成,暂不考虑对公司的影响,我们预计2016~2018年公司营业收入分别为35.81亿元、47.74亿元和60.82亿元,归属于母公司净利润分别为5.95亿元、7.44亿元和9.03亿元,按最新股本计算每股收益分别

为0.46元、0.58元和0.70元,最新股价对应PE分别为67倍、53倍和44倍,维持“持有”评级。

风险因素:IFLYTEK-C3和教育教学业务增长低于预期,销售费用率控制不及预期。

远方光电

远方光电:生物识别领域新贵,搭建远方科技产业平台

远方光电 300306

研究机构：国联证券 分析师：马松

投资要点:

公司为光电检测设备行业龙头

远方光电专业从事光电检测信息设备研制、生产与销售,主营包括智能检测设备与检测校准服务业务。在照明光电检测设备领域,公司市场占有率约60%,为该细分领域当仁不让的行业龙头。

收购维尔科技迈进生物识别领域

公司拟作价10.2亿元购买维尔科技100%股权。维尔科技在生物识别领域以指纹识别技术为基础,同时辅之于指静脉识别技术以及人脸识别技术产品的研制与生产,凭借其在算法技术方面的优势,积极探索向移动支付、军事信息安全领域的开拓。 ABI Research数据,至2021年全球生物识别产业市场规模可达300亿美元,较2015年的137.61亿美元增长118%。

传统主营稳扎稳打,在线检测设备或将放量

在线光电检测设备、EMC和电子测量设备、颜色检测设备市场将成为今后厂商争夺的焦点,远方光电率先布局,积极主动谋求转型。公司作为行业领跑者,在硬件技术、软件技术和专业分析技术三方面均具备明显优势,是国内目前少有的能够提供“机械设备加检测”综合性解决方案的公司之一,市场控制能力极强。外延方面,公司致力于打造基于互联网的远方科技产业平台,投资方向主要为工业4.0和高端医疗,通过平台内各公司发挥各自专业技术和管理经验优势,产生较好的协同效应。

首次覆盖给予“推荐”评级

公司在夯实主营的基础上向生物识别领域延伸,同时,围绕科技产业平台的外延并购预期强烈。首次覆盖给予“推荐”评级。预计公司2016年至2018年EPS分别为0.29元、0.67元以及0.77元,对应当前股价PE分别为80.42倍、34.73倍以及30.25倍。按0.67元EPS45倍估值,目标价格30.15元。

风险提示

生物识别市场增速不达预期;LED行业竞争加剧;外延拓展协同性不理想。