8月15日,创力集团(603012.CH/人民币12.80,买入)控股子公司合肥创大、全资子公司上海创力普昱与合肥中航新能源在安徽合肥签署了战略合作框架协议,围绕新能源汽车关键零部件项目领域进行战略合作。

支撑评级的要点

公司拥有优秀的管理团队和很好的激励机制,正从传统的煤机主业复制到新能源产业,形成第二产业支柱。公司于今年4月底宣布要进入新能源汽车产业,以控股子公司合肥创大为主体,规划年产能2亿Ah电池PACK和30,000台电机及控制器的生产,以全资子公司上海创力普昱为主体,实施年产2万台新能源汽车车载充电机、5,000台充电桩、2万台车载DC/DC转换器及2万台智能高压配电箱生产项目。

签约中航新能源,锁定三电系统核心客户。合肥创大、上海创力普昱在合肥中航新能源的零部件供应体系中享有优先供应权,公司的新能源产业布局再度落实下游客户需求。不久之前,合肥创大2亿Ah的电池包PACK生产线和电机电控生产线的设备采购已经花落合肥航大机器人,PACK自动化生产线技术处于国内领先水平。

核心客户中航新能源是电动物流车新兵但实力强大。据网络公开信息,中航新能源长期产能规划40万辆电动物流车,目前有5万辆产能在江西赣州落实到位。据我们产业调研,中航新能源在手的电动物流车订单2万辆以上,正等待推广目录落地后交付客户。中航新能源目前的经营管理层具备丰富的汽车生产管理和设计经验,问鼎国内电动物流车龙头也存在很大的可能性。

等待电动物流车政策落地。市场一直期待的推广目录尚未落地,公司股价伴随新能源板块和A股已经大幅调整,我们认为即使补贴调整,电动物流车受影响最小,甚至可能不对电动物流车补贴做调整,未来1-2个月内等待政策落地带动电动物流车板块再次走强。

我们预计公司后续盈利弹性大,估值将较快地降至20多倍,继续推荐买入。

评级面临的主要风险

应收账款较多可能存在坏账的风险;

系统性估值风险。