大数据已上升为国家战略，产业空间巨大： 大数据已上升为我国国家战略，2016 年 3 月，“十三五”规划纲要全文(以下简称“全文”)发布，全文第事十七章明确提出“实施国家大数据战略”，彰显国家对于大数据战略的重视。随着政策层面对大数据的重视以及资本的青睐，我国大数据市场规模呈现出爆发式增长的态势。根据贵阳大数据交易所的统计数据， 2015 年我国大数据产业市场规模为 1692 亿元，预计到 2020 年将达到 13626 亿元，2015-2020 年间 CAGR 将达 51.77%。 其中， 2015 年大数据应用市场规模为 220 亿元，预计 2020 年将达到 5450 亿元， 2015-2020 年间 CAGR将达 90.02%。

公司在非结构化数据处理领域具有先行优势： 公司是国内领先的大数据技术和服务提供商， 研发实力和产品转化能力居于国内领先水平， 是国内首家推出自主中文文本挖掘和中文内容管理软件产品的企业。经过多年的研发累积，公司在信息检索、大数据管理和挖掘分析等方面具有国内外领先的自主核心技术和尖端产品。将自然语言处理和中文语义理解等智能技术与大数据搜索、处理和挖掘相集成为公司技术和产品构建了较高的技术门槛， 非结构化数据处理技术已成为公司的核心竞争力。考虑到我国大数据产业的高景气度以及公司在非结构化数据处理领域的先行优势，我们看好公司的未来发展前景。

依托“大数据+” 发展战略，提升技术变现和数据变现能力： 公司的 “大数据+”的发展战略可细分为“大数据+行业”和“大数据+服务”两条业务线。大数据+行业，实际上是大数据技术+行业应用落地，向更多的行业推广公司的大数据技术产品和服务，提升公司产品和技术服务的行业覆盖度。为了推进公司“大数据+行业”战略，近年来，公司在政府、信息安全和金融三个行业里分别收购了广州科韵、天行网安，成立了金信网银。

“大数据+服务”是利用公司在技术产品销售的业务中主动积累和建设的大数据资产(主要是云联网上的海量数据资源)，开发和运营基于数据的增值服务，拓展基于数据的新的商业模式，包括在线SaaS 和 DaaS 服务、数据咨询报告、以及数据驱动的增值业务，其中主要包括精准营销服务。为了推进公司“大数据+服务”战略，公司收购了耐特康赛、参股了花儿绽放、微梦传媒等媒体领域的企业，以期在同这些企业的深度合作中，通过精准营销的方式变现公司的数据资产。

盈利预测与投资建议： 预计公司 2016-2018 年的 EPS 分别为 0.31 元、 0.38 元、 0.47 元，对应 8 月1 日收盘价的 PE 分别约为 63、 51、 41 倍。当前，大数据已经上升为我国国家战略，行业景气度持续高企。 公司是国内领先的大数据技术和服务提供商，在非结构化数据处理领域具有先行优势。 公司在非结构化数据处理领域的核心优势，为公司在大数据市场竞争中构筑了护城河。 近年来，通过内生发展与积极的外延并购策略，公司的技术变现和数据变现能力有望快速提升。 我们看好公司的未来发展， 首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示： 并购整合的风险；数据变现业务发展不达预期的风险。(平安证券)