(3.2)在运营层面，这次交易将有利于美年大健康与慈铭体检发挥双方在营销、采购、管理等方面的协同效应，降低经营成本，提升盈利能力。

(3.3)在同业竞争层面，本次交易前，慈铭体检的实际控制人为俞熔先生。同时，俞熔先生也是上市公司的实际控制人，这次交易完成后，慈铭体检将成为上市公司全资子公司，有望解决目前专业体检机构存在的同业竞争问题。

盈利预测

不考虑慈铭今年并表因素，预计公司2016~2018 年净利润分别为3.9 亿、5.25 亿、7.05 亿，对应EPS 0.16、0.22、0.29 元。慈铭体检2016~2018年预测扣非后归属母公司净利润为1.25 亿、1.62 亿、2.03 亿，配套融资20.4 亿，假设募集配套资金发行底价与发行股份购买资产同为31.13 元/股，募集配套资金发行股份+资产收购增发共1.5 亿股本。若慈铭体检2016年全年并表(预计可能四季度并表，但由于体检行业四季度为旺季，出于可比考虑，所以按全年并表提供给投资者业绩参考)，则公司2016~2018 年净利润分别为5.15 亿、6.87 亿、9.08 亿，对应EPS0.2、0.27、0.35 元。假设慈铭明年完整年度并表，且慈铭完成公告中业绩预测数值，则我们估计当前公司股价对应17 年P/E 估值50 倍。我们维持对公司的持续推荐，建议把握住连锁制服务业态高速成长周期里的黄金投资时点。

风险提示

限售股解禁风险；并购审批风险；整合扩张风险；经营风险。(国金证券)